华金证券-进出口数据点评-2023.6-：出口环比企稳同比见底，结构变化更加积极-230713

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（以下内容从华金证券《进出口数据点评（2023.6）：出口环比企稳同比见底，结构变化更加积极》研报附件原文摘录）
　　6月出口处于我们的偏乐观预期和市场预期之间，价格因素、非耐用品需求降温是主要拖累，消费电子助力出口环比企稳。6月我国出口（美元计价）同比下跌12.4%，较5月跌幅扩大4.9个百分点，稍低于我们预期（-10.0%）但稍好于市场预期。近期PPI跌幅扩大向出口价格传导、全球非耐用消费品需求降温是两项主要拖累因素。汽车维持高增，芯片、手机跌幅收窄，出口商品结构更加积极。6月进口（美元计价）同比-6.9%，跌幅较5月小幅扩大2.4个百分点，稍弱于我们预期（-5.6%），但加工贸易中间品进口再度改善。6月货物贸易顺差706亿美元，同比减少。 　　非耐用消费品外需集中释放结束6月出口续跌；汽车保持倍速增长、芯片、手机跌幅收窄，高附加值产业链出口优势维持。6月高低附加值率商品类别出口分化加剧，外需和国内产业链两条逻辑线强化：其一是非耐用消费品需求集中释放过程基本结束，纺织服装鞋靴箱包合并大类出口延续弱势，跌幅扩大速度有所放缓，合计拖累3.3个百分点，此外陶瓷钢铝材出口增速贡献也再度下滑0.9个百分点；其二是先进制造业产业链出口优势维持，汽车（109.8%）连续4个月同比增长超过一倍，集成电路（-17.7%）、手机（-23.3%）同比跌幅分别收窄7.3、1.7个百分点。家电家居合并大类仍处于低位，与海外市场消费需求结构变化相对应。 　　对东盟、韩国等产业链协同供给方出口企稳，对发达经济体出口跌幅普遍扩大。6月对产业链协同对外供给的出口目的地出口跌幅趋于稳定，对东盟（-16.9%）、韩国（-19.8%）出口同比增速和5月之间的变化在正负1个百分点以内。对最终外需目的地的发达经济体出口跌幅进一步扩大，对美（-23.7%）、欧盟（-12.9%）、日（-15.6%）出口同比分别较5月下滑5.5、5.9、2.3个百分点，其中对美日主因基数走高。对中国香港（转口港）出口同比-20.6%，较5月也下行5.7个百分点。 　　进口趋稳，加工贸易中间品跌幅连续收窄，消费品、化工、内需相关中间品进口表现一般。6月进口同比跌幅扩大2.4个百分点至-6.9%，稍低于预期，但重点商品进口增速企稳稍有改善。电子产业链为主的加工贸易中间品进口跌幅收窄较为明显，或对未来几个月出口形成支持。能源、大宗商品进口相对稳定，消费品、化工、内需相关中间品进口表现一般，跌幅的收窄幅度小于基数下降的幅度。 　　价格跌幅加深的同时，出口环比企稳、结构有所优化，预计下半年出口同比逐步改善，有望对人民币汇率形成边际支撑。经济政策今年持续加大对先进产业链的支持力度，国内能源供给保障强度提升，加之去年以来上中游工业品库存走高，PPI跌幅较大，对出口价格形成持续拖累。6月出口在汽车、消费电子、电机设备三大优势产业的支撑下，环比转为企稳。6月基数全年最高，预计下半年在海外耐用消费品需求仍然稳定、国内优势产业链供给能力持续展现、进口中间品跌幅收窄三大因素的共同推动下，出口同比增速有望逐步改善，至23Q4有望转正。对全年出口和结构维持谨慎乐观的判断。汇率方面，市场的主要关注点或将从出口预期转向货币政策分化，维持下半年人民币汇率波动减小、围绕7.2左右窄幅波动的预测不变。 　　风险提示：外需超预期回落风险。