中诚信国际-城投债季度报告：2023年上半年全国及重点区域城投债市场追踪及市场关注-发行改善 部分区域外部融资环境仍待观察-230713

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（以下内容从中诚信国际《城投债季度报告：2023年上半年全国及重点区域城投债市场追踪及市场关注-发行改善 部分区域外部融资环境仍待观察》研报附件原文摘录）
　　全国及区域发行情况 　　发行方面，2023年上半年城投债发行同比改善明显，上半年发行4,786只，共计3.38万亿元，同比上升19.8%，但叠加今年上半年城投债偿还额度较高，从净融资方面，上半年城投债净融资额为8,306.20亿元，其中二季度较一季度下滑明显，净融资额从一季度的5,497.43亿元下降到二季度的2,808.77亿元，但整体净融资情况和去年上半年相比虽略有下滑，但依旧显著好于去年下半年。 　　上半年城投债发行仍以公司债和短期融资券为主，公司债占比最高，两类产品发行规模占总发行规模的64%，为目前新发债主要券种。上半年各级别城投发行人发行总额均同比显著上升，从发行总额角度，AA+和AAA主体城投发行人发行总额最高，分别为13,618.43亿元和11,840.57亿元，AA和AA+主体城投发行人同比增幅最高，分别为24.61%和21.39%。净融资额方面，除AA+主体城投发行人同比上升之外，AAA和AA均同比下降了30.2%和18.1%，但AA主体城投发行人净融资额下降幅度有所收窄。弱资质城投企业发行有一定改善，但叠加到期高峰，整体净融资情况依旧不容乐观。 　　到期方面，在暂不考虑回售的情况下，分季度看，2023年未来两个季度到期规模分别为12,038.13亿元和10,000.44亿元；按年度看，2023未来两个季度以及未来两年偿还总额分别为22,038.57亿元、36,458.36亿元和34,101.86亿元，年均超过3万亿元，偿还依旧高度依赖债务滚续。 　　分区域来看，2023年上半年绝大多数省份发行有改善，同比均有所上涨，尤其历年发行规模较高的省份依旧维持较高的发行额，江苏、浙江和山东发行总规模分别为7,650.41亿元、4,369.16亿元和2,919.95亿元，三省占全国的比重为44.2%，和上年同期相比，新发行债券在优势区域的集中度更加明显。东三省净融资额依旧为负，区域融资环境未显著改善。尾部区域延续2022年以来净融资流出趋势，预计未来改善的难度依旧较大。 　　城投债市场关注要点 　　第一、关注多重地方化债措施的后续进展，亦可了解地方新的化债措施和动向。当前地方政府面临的债务压力依然巨大，现有的措施一方面决定着既往债务如何顺利化解，也决定未来地方发展的融资空间。 　　第二、区域外部经济环境的变化下对区域和企业风险重点关注四种情形。可以从如下维度关注：首先需要关注债券规模占比较高的区域，叠加债务到期高峰，其债券回售或到期或将给企业带来较大的压力；其次，关注净融资额持续收缩的区域，或债券发行趋于短期化且利差持续偏高的区域；再次，关注受票据或非标逾期、对外担保舆情等风险影响下再融资环境不佳的区域；第四，关注区县和县级平台的债务压力以及再融资情况。