群益证券-珀莱雅-603605-6*N+大单品战略推进，2Q业绩如期高增-230713

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（以下内容从群益证券《6*N+大单品战略推进，2Q业绩如期高增》研报附件原文摘录）
　　珀莱雅(603605) 　　结论与建议： 　　业绩概要： 　　公司预告2023H1录得净利润4.6亿-4.9亿之间，同比增55%-65%，据此测算，2Q实现净利润2.5亿-2.8亿之间，同比增82%-104%。2Q公司业绩超预期。 　　点评： 　　回顾2Q运营情况，收入上，4月珀莱雅及彩棠GMV高增长及618大促期间公司主力产品销售数据表现出色，表明公司在6*N战略下，品牌定位、组织架构和影响力方面持续提升。利润上，高毛利的精华类产品热销推测也驱动公司毛利率进一步提升（22Q2为68.6%）。另一方面，去年同期因防晒产退货形成大额资产减值，造成较低基数，今年该事项消除，净利率预计恢复至13%+（去年2Q仅为10.1%）。 　　上半年公司整体表现领跑行业，在低迷的市场环境中彰显发展韧性。展望后市，年内多品牌、多品类大单品战略和6*N营销策略将继续落实，持续为品牌赋能。通过核心单品迭代、新系列完善产品矩阵、多渠道精细运营来，主品牌将进一步抓住消费者心智，提升品牌影响力。此外，目前多品牌梯队已成型，彩棠等子品牌有望加速成长，强化竞争实力，实现业绩的多极增长。 　　尽管下半年基数垫高，但公司经营稳健，发展战略清晰，上半年超预期增长为全年业绩确定性奠定基础。维持盈利预测，预计2023-2024年将分别实现净利润10.8亿和13.4亿，分别同比增32%和24%，EPS分别为2.75元和3.41元，当前股价对应PE分别为38倍和31倍，重申“买进”投资建议。 　　风险提示：新品牌孵化不及预期，线上增长不及预期，费用增长超预期