东海证券-海外观察：2023年6月美国CPI-美国通胀大幅降温，美债利率或已见顶-230713

文本预览：

《东海证券-海外观察：2023年6月美国CPI-美国通胀大幅降温，美债利率或已见顶-230713（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东海证券-海外观察：2023年6月美国CPI-美国通胀大幅降温，美债利率或已见顶-230713（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东海证券《海外观察：2023年6月美国CPI-美国通胀大幅降温，美债利率或已见顶》研报附件原文摘录）
　　事件：6月美国CPI同比上涨3.0%，前值4.0%，预期3.1%；环比上涨0.2%，前值0.1%。核心CPI同比上涨4.8%，前值5.3%，预期5.0%；环比上涨0.2%，前值0.4%。 　　核心观点：6月美国通胀大幅降温。食品和能源价格仅有小幅增长，住房价格坚挺，核心商品和服务价格明显降温。除住房以外的核心服务通胀率同比上升3.2%，为2022年X月以来最低。市场认为7月将是美联储最后一次加息，预计2024年3月开始降息。考虑到核心通胀仍有黏性，如果就业没有快速走弱，美联储可能会在年内维持利率水平不变。随着政策利率超预期上行的尾部风险大幅减小，美债利率可能已经见顶。 　　食品和能源价格小幅增长。6月，国际原油价格在每桶70美元左右震荡，食品供应压力缓解，CPI中能源和食品两个分项仅分别增长了0.6%和0.1%，对美国通胀的影响较小。 　　住房价格坚挺。6月住房价格的环比增幅达0.4%，较5月减少0.2pct；同比上涨7.8%，较上月放缓0.9pct，但仍未向领先指标美国房价走势看齐，对总体CPI的贡献率高达70%。业主等价租金和主要居所租金环比分别上涨0.4%和0.5%，涨幅与上月基本持平。CPI住房价格与房价存在滞后关系，但滞后的期数一直在变动。从历史数据看，1990年三季度，业主等价租金最迟曾落后于房价走势15个月出现拐点。本轮美国房价于2022年4月见顶，住房价格仍有望在7月开始拉动美国CPI加速下滑。 　　核心商品和服务价格降温。二手车价格环比下跌0.5%、机票价格环比下跌8.1%，推动核心商品价格环比下跌0.1%。核心服务价格环比上涨0.3%，增幅为今年以来最低。美联储看重的超级核心通胀，即除住房以外的核心服务通胀率同比上升3.2%，季调后环比上涨0.2%，涨幅为2022年1月以来最低，美国服务价格通胀的压力正在放缓。 　　市场认为7月将是美联储最后一次加息。由于CPI大幅降温，CME数据显示，利率期货市场预计的美联储7月加息25bps的概率上升到92%，预计9月保持利率不变的概率为81%，预计2024年3月开始降息。标普500指数期货上升，美债利率下跌，期限利差倒挂幅度减小，美元下跌。 　　降息仍然遥远。6月通胀和就业数据都略弱于预期，即使美联储按照前瞻指引在7月加息25bps，很可能9月不再加息。考虑到核心通胀仍有黏性，如果就业没有快速走弱，美联储可能会在年内维持利率水平不变。三季度，服务与住房价格的下跌有望成为推动美国通胀下行的主要动力，美国通胀率将加速下行。由于政策利率超预期上行的尾部风险大幅减小，美债利率可能已经见顶。 　　风险提示：厄尔尼诺效应可能扰乱全球供应链，推动美国通胀反弹，使美联储继续加息。