招银国际-天伦燃气-1600.HK-引入珠海港作为战略股东-210609

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天伦燃气宣布，控股股东暨董事会主席张瀛岑先生以每股作价7.68港元转让1.2亿股予珠海港（000507CH，未评级）以此引入战略投资人。

该笔交易所涉股份源自于张先生五月份因IFC投资期满退出所收购的股份（合共1.41亿股，每股7.50港元）。

我们对于天伦燃气此次引入国企背景股东展望乐观，并期待后续双方能够就清洁能源业务发展有进一步协作。

我们认为此次交易将有望继续提振市场对于天伦燃气情绪。

维持买入平价，目标价维持每股9.90港元。

引入珠海港作为战略投资人。

根据天伦燃气公告，公司董事局主席及控股股东张瀛岑先生已与珠海港订立协议，以每股作价7.68港元出售1.2亿股（占天伦燃气总股本的11.96%）。

此次交易股份源自于于张先生五月份因IFC投资期满退出所收购的股份（合共1.41亿股，每股7.50港元）。

根据我们与公司交流，我们认为珠海港对天伦燃气将扮演战略投资人角色。

连续两次交易完成后，张先生对公司持股将净增加约2.1%至55.96%。

珠海港：决心投入清洁能源的国有企业。

珠海港由珠海港集团所控股并接受珠海国资委监管。

珠海港的核心业务聚焦于港口航运、新能源及先进制造。

在城市燃气方面，珠海港拥有珠海西部地区管道燃气业务，包括横琴新区以及珠海西部城区。

自2020年开始，珠海港通过积极的并购策略扩张其清洁能源业务，并通过二级市场股权交易获得了风电场、风电及光伏零部件/材料制造上市企业的主要股权。

国企投资将进一步解锁未来发展潜力。

我们认为天伦燃气此次引入国企背景股东将为公司带来积极影响。

基于珠海港近期对于清洁能源业务的大举投资，我们认为天伦燃气与珠海港之间未来存在较多的业务协作机会，包括LNG进口，氢能业务，以及综合能源业务。

价值重估将获持续。

公司股价近一个月表现良好，上涨约13%。

由于城市燃气头部企业估值偏满，我们认为投资者正将关注点转移到较小规模的城燃上市企业。

在估值方面，天伦燃气目前交易前瞻市盈率仅为2021年6.9倍，仍然显著低于同业。

我们认为此次引入珠海港作为战略股东将进一步增加市场信心，并触发持续价值重估。

我们对天伦燃气维持乐观展望，目标价维持9.90港元。

维持买入评级。