万和证券-计算机行业2023年中期投资策略：政策与趋势共振，把握AI+数字经济主线-230711

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（以下内容从万和证券《计算机行业2023年中期投资策略：政策与趋势共振，把握AI+数字经济主线》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　估值行至高位，业绩尚待修复。截至6月30日，申万计算机较年初上涨27.57%，跑赢沪深300指数28.33个百分点，市盈率为51.13倍，处于自2017年以来87.18%分位值。2023年一季度，由于市场需求偏弱加上项目进度有所滞后，计算机板块整体营收同比微降，尽管毛利率有所改善，但扣非净利润同比由盈转亏，可见主营业务的盈利压力依然较大。 　　国家政策与产业趋势共振，把握AI+数字经济主线。2023年计算机板块在技术变革、政策催化、宏观环境三方面与2013年有着相似之处，在经过前期快速拔估值的阶段后，随着技术成熟度和普及率的提升，相关产品放量将逐步助力业绩反转，近期计算机板块回调也为中期配置提供了良机，投资机会或更加聚焦于可率先验证的环节。AI大模型作为继移动互联网技术之后具备革命性、颠覆性的技术，通过赋能各行各业将打开广阔的成长空间，ChatGPT的问世以及微软引入GPT等系列动作正体现出AI技术加速脱虚向实，产业趋势已然形成。在当前市场对于人工智能引领新一轮科技变革达成共识的预期下，我们认为，下半年应继续围绕AI+数字经济主线，建议优先关注人工智能的上游算力及下游应用，而在人工智能助推数字经济发展的同时，计算产业安全亦值得重视。 　　投资建议：维持“强于大市”评级。参考计算机2013-2015年移动互联网带来产业趋势行情，我们认为，本轮由AI引领的产业趋势行情仍未结束，在政策与趋势的双重引导下，业务落地的进展情况或其所带来的业绩弹性将是下半年计算机板块行情的主要驱动力：1）人工智能：数字经济的重要驱动力。今年以来，国家及地方对人工智能产业发展的政策支持力度持续提升，ChatGPT的问世意味着AGI从0到1的突破，算力作为大模型的基础底座，AI服务器需求高增，叠加AI应用场景不断扩容，算力也将同步受益，具备大模型商业化落地条件的应用软件厂商也有望迎来价值重估，相关受益标的中科曙光、金山办公、泛微网络、科大讯飞。2）智能汽车：智能驾驶迎来大模型时代。智能汽车正处于低渗透率、需求提振、供给放量的黄金发展阶段，同时政策力度不断加码，未来3到5年将是智驾竞争的关键窗口期。尽管当前车市竞争日趋激烈，但智能化配置作为核心竞争焦点，具备产品竞争优势、在手订单充裕的公司将为其业绩形成支撑，与智能驾驶、智能座舱主流芯片厂商深度合作的公司有望充分享受市场红利，且伴随着国内行泊一体、舱驾一体产品渗透率提升，提前布局相关产品线的厂商有望迎来放量，相关受益标的德赛西威、中科创达。3）金融IT：技术变革的实践先锋。2022年尽管因疫情影响，金融IT公司面临着产品推广受阻、合同签署延后、项目进度延期、回款周期延长的情况，但同时受益金融数字化转型需求释放，金融IT公司营收整体保持着良好增势。金融业作为新技术应用的行业先锋，改革红利持续释放叠加自主可控需求提升，行业高景气有望持续，2023年相关公司业绩有望迎来持续修复，相关受益标的同花顺、恒生电子。4）信创：数字经济的重要基石。2022年受疫情防控、预算资金、政策空窗等因素影响，信创招标进度相较2021年有所放缓，展望2023年，行业信创有望接棒党政信创进入放量发力阶段，我们认为，八大重点行业中的央国企有望率先启动，具有较强产品竞争力和标案案例落地的公司值得关注，相关受益标的中国软件、中国长城。 　　风险提示：产业政策低于预期；算法技术迭代及商业化落地进展不及预期；市场竞争加剧，相关公司盈利能力下滑等。