天风证券-利柏特-605167-Q2业绩有望高增长，饱满订单进入向上释放周期-230712

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（以下内容从天风证券《Q2业绩有望高增长，饱满订单进入向上释放周期》研报附件原文摘录）
　　利柏特(605167) 　　Q2 归母净利润增速中值 152%，看好公司中长期增长潜力 　　公司发布 23 年半年度业绩预增公告，预计 2023 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 8500 万元到 9500 万元，与 22 年同期相比，将增加5014 万元至 6014 万元，同比增长 144%-173%，增速中值为 158%；扣非净利润为 8100-9200 万元，同比增长 166%-202%，增速中值为 184%。 Q2 单季度预计实现归母净利润 5084 万元至 6084 万元，同比增长 129%-175%，增速中值为 152%，单季度扣非净利润为 5370-6470 万元，同比增长168%-223%，增速中值为 196%。 考虑到目前公司在手订单充足， 且公司订单转化周期在 1-1.5 年， 我们预测 23-25 年归母净利润分别为 2.3/3.1/4.3亿， 给予公司 23 年 PE24 倍，对应目标价为 12.31 元， 维持“买入”评级。 　　在手订单饱满，业绩释放进入上升周期 　　22 年以来公司新签大订单合计超 41 亿，饱满的在手订单为公司的业绩释放奠定良好基础，公司 23 年 1 月再次中标 5000 至 6500 万美元的巴斯夫模块化项目，随着项目模块化占比提高，毛利率水平将有望持续提升。公司从 2004 年开启与巴斯夫的合作，现与林德气体、霍尼韦尔、科思创、陶氏化学、英威达等数十家外资企业形成合作关系，前五大客户的收入占比约 50%左右，巴斯夫的收入占比约 10%左右，考虑到至 2030 年，巴斯夫将投资 100 亿欧元建设湛江一体化基地，公司订单的持续性可期。 　　化工、 LNG 等下游景气度高，产能释放快速匹配行业需求 　　模块化建设具有缩短工期、安全施工、成本节约等多项优势，适用于施工环境恶劣的项目如海上项目、北极项目等。当前下游细分行业中，化工受益于欧洲产业转移、 LNG 项目加速拓建、水处理及空分行业大型模块化趋势明显，模块化生产受益于行业景气度延续。 截止 2022 年年底， 公司在张家港具备两个成熟基地，当前正拓展 2 个广东湛江基地，一期占地 5.0万平方米，现已投产，随着产能释放或可带动收入 3.5 亿，二期基地占地8.0 万平方米， 二期预计 23 年内投产，产能快速扩充有望进一步匹配客户需求。 　　降本增效长效机制到位，公司利润得到部分释放 　　公司始终专注于工业模块的设计和制造，充分发挥公司“设计-采购-模块化-施工”（ EPFC）全产业链环节及一体化服务能力。 2023 上半年公司承揽的项目执行及结算情况良好，收入规模显著增加，同时公司持续推行精益化管理，进一步发挥降本增效长效机制，实现业绩稳步增长。 考虑到公司短期订单高增，叠加化工、 LNG 等下游景气度高， 我们预测 23-25 年归母净利润分别为 2.3/3.1/4.3 亿，对应 23-25 年估值水平为 19/14/10 倍， 23年可比公司平均 PE 为 21 倍，给予公司 23 年 PE24 倍，对应目标价为 12.31元，维持“买入”评级。 　　风险提示： 项目施工进度不及预期；市场拓展不及预期；客户集中度较高的风险；经营规模扩大带来的管理风险； 业绩预告为初步核算结果