浙商证券-通用设备出口产业链点评报告：海外需求景气持续+成本端改善显著，看好出口产业链机会-230712

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（以下内容从浙商证券《通用设备出口产业链点评报告：海外需求景气持续+成本端改善显著，看好出口产业链机会》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　成本端改善明显：汇率、运费、原材料等成本端因素大幅改善 　　1）海运费：CCFI中国集装箱出口运价指数自2022年2月达到高点之后开始回落，截止目前降幅已达到75.5%。其中欧洲航线降幅最大，2022年2月至今降幅达到81.5%，美西航线的同期降幅为76.1%。前期运力供需错配、供应链紧张等问题已缓解，随着欧美补库逐渐结束，全球海运价格基本回到2020年前水平。 　　2）人民币汇率：美元兑人民币最新汇率7.20，人民币较去年同期贬值7.3%，较今年年初贬值4.2%。美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来已经累计加息10次，累计加息幅度达500个基点，2023年5月最新会议纪要显示，美联储对未来是否有必要进一步加息的问题上存在意见分歧，不过仍坚持今年并不计划降息。预计人民币汇率一定时间内将处于高位震荡态势。 　　3）原材料成本：全国流通市场钢材价格持续下降，2022年11月热轧板卷指数较4月高点回落27%，2023年初短暂上升后继续下降。上游大宗商品的降价有利于进一步改善企业成本结构，预计2023下半年原材料成本将大幅降低，出口企业成本优势更加明显。 　　4）中美缓和预期升温：耶伦近期访华，双边关系缓和，赴美关税改善预期升温。为落实好中美元首巴厘岛会晤共识，美财长耶伦于7月6日至9日来华访问。访华结束后耶伦表示双方在深化两国沟通上取得进展，双方应该深化沟通，合作应对共同的全球挑战。 　　海外需求景气持续：美国终端消费仍然坚挺，预计缓慢进入主动去库存阶段 　　1）美国本轮库存周期可能将进入主动去库存阶段。根据美国ISM制造业PMI指数，本轮美国库存周期从2020年3月左右至今已历经39个月：中间经历被动去库存（2020年3月-2020年7月）——主动补库存（2020年7月-2021年3月）——被动补库存（2021年3月-2023年5月）。2023年4月批发商销售额6528亿美元，同比-3.4%，当前美国库存周期已进入到被动补库存尾声，预计将进入主动去库存阶段。 　　2）2023年1-4月美国零售商销售额均实现同比正增长，海外消费需求坚挺。2023年1-4月零售商销售额分别为6032亿美元、6007亿美元、5943亿美元和5965亿美元，同比均为正增长，增速分别为5.4%、3.9%、0.9%和0.2%，海外需求仍然坚挺。 　　中美PPI和CPI之间剪刀差持续扩大，有利出口企业利润空间提升 　　中国PPI增速自2021年10月高点+13.5%起开始回落，PPI同比数据从2022年10月-1.3%降低至2023年6月的-5.4%，而美国CPI则持续正增长，2022年7月美国CPI同比数据触及高点10.4%，最新5月数据为+4.1%，我们认为中国PPI持续走低叠加美国CPI同比数据维持高位，两者剪刀差逐渐扩大，出口企业利润空间有望持续扩张，看好出口产业链公司盈利能力大幅提升 　　投资建议 　　海外业务占比较高的主要机械公司有：巨星科技（工具机械）、涛涛车业（非道路休闲车）、银都股份（餐饮设备）、浩洋股份（舞台灯光设备）、东方精工（瓦楞纸包装设备）海外业务收入占比超过80%；捷昌驱动（线性驱动）、绿田机械（高压清洗机）、春风动力（四轮车、摩托车）收入占比约为70%左右。推荐：春风动力、巨星科技、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力看好：涛涛车业、银都股份、浩洋股份、捷昌驱动、绿田机械等 　　风险提示 　　1）海外需求不及预期；2）原材料价格大幅波动；3）人民币汇率波动风险