加入VIP免费下载国盛证券-利柏特-605167-Q2业绩延续超预期高增，全年盈利有望持续放量-230711
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利柏特(605167) Q2 单季业绩预告中值增速 152%， 延续超预期高增。 公司预告 2023H1 实现归母净利润 0.85-0.95 亿元，同比高增 144%-173%（中值约 158%）；扣非业绩 0.81-0.92 亿元，同增 166%-202%（中值约 184%）。根据业绩预告测算，公司 Q2 单季归母业绩预计同增 129%-175%（中值约 152%），在 Q1 环比高基数（ Q1 单季同增 169%）上延续超预期增长，我们预计主要因： 1）受益项目结构优化及模块化占比提升，当期结算项目毛利率提升。 2）2022 年受特殊宏观因素影响，大量项目结转至上半年加快执行。 3）上年同期基数较低（ 2022H1/Q2 业绩同增 4.8%/4.4%）。 在手订单充裕，全年盈利有望实现较快增长。 2022 年受益核心业主（巴斯夫、英威达） 在华投资扩张， 公司新签订单额较 2021 年快速放量，全年披露重大项目中标额达 40 亿元，约为 2022 年营收 2.3 倍， 在手订单饱满。此外，据公司公告披露，当前湛江基地一期已投产，二期计划于 2023 年投产，产能有望陆续释放。 该基地毗邻巴斯夫、陶氏等化工龙头生产基地，区位资源丰富， Q1 已披露签订湛江巴斯夫模块制造及施工合同累计 6-7 亿元，预计全年签单额将继续维持高位，有望推动公司盈利持续放量。 下游需求预计维持高景气， 有望保障签单持续高增。 2022 年受俄“断气”影响，巴斯夫、英威达等全球化工巨头为提升供应链稳定性，逐步将生产基地转移至中国，当前公司重点客户在华投资规划额已超 1500 亿元， 其中核心客户巴斯夫所投广东湛江基地累计投资额近 800 亿元（约 100 亿欧元，2030 年投产） 。 叠加“一带一路”政策支持、 外资营商环境优化，后续重点客户对华投资力度有望持续加大，公司新签订单额有望维持高位。 跨领域、跨产业链加快布局， 中长期成长性优异。 中长期看，工业模块化建造系“装配式”在工业领域的运用，随着我国人工成本上行、智能建造推广，模块化渗透率有望不断提升。 此外， 近年来公司基于精细化工模块化优势，持续向油气能源、水处理、矿业等领域拓展（ 2022 年首次参与 FPSO、光学新材料、聚合物模块化项目），同时向下游工程维保、工艺包运营业务延伸（ 2022 年工程维保业务规模突破 1 亿），后续有望逐步转型本土综合模块化工程服务龙头，成长空间广阔。 投资建议： 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 2.2/2.9/3.7 亿元，同比增长 60%/30%/30%， EPS 分别为 0.49/0.64/0.83 元，当前股价对应PE 分别为 20/15/12 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 订单执行进度不及预期，海外化工龙头对华投资收缩风险，毛利率波动风险。
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（以下内容从国盛证券《Q2业绩延续超预期高增，全年盈利有望持续放量》研报附件原文摘录）利柏特(605167) Q2 单季业绩预告中值增速 152%， 延续超预期高增。 公司预告 2023H1 实现归母净利润 0.85-0.95 亿元，同比高增 144%-173%（中值约 158%）；扣非业绩 0.81-0.92 亿元，同增 166%-202%（中值约 184%）。根据业绩预告测算，公司 Q2 单季归母业绩预计同增 129%-175%（中值约 152%），在 Q1 环比高基数（ Q1 单季同增 169%）上延续超预期增长，我们预计主要因： 1）受益项目结构优化及模块化占比提升，当期结算项目毛利率提升。 2）2022 年受特殊宏观因素影响，大量项目结转至上半年加快执行。 3）上年同期基数较低（ 2022H1/Q2 业绩同增 4.8%/4.4%）。 在手订单充裕，全年盈利有望实现较快增长。 2022 年受益核心业主（巴斯夫、英威达） 在华投资扩张， 公司新签订单额较 2021 年快速放量，全年披露重大项目中标额达 40 亿元，约为 2022 年营收 2.3 倍， 在手订单饱满。此外，据公司公告披露，当前湛江基地一期已投产，二期计划于 2023 年投产，产能有望陆续释放。 该基地毗邻巴斯夫、陶氏等化工龙头生产基地，区位资源丰富， Q1 已披露签订湛江巴斯夫模块制造及施工合同累计 6-7 亿元，预计全年签单额将继续维持高位，有望推动公司盈利持续放量。 下游需求预计维持高景气， 有望保障签单持续高增。 2022 年受俄“断气”影响，巴斯夫、英威达等全球化工巨头为提升供应链稳定性，逐步将生产基地转移至中国，当前公司重点客户在华投资规划额已超 1500 亿元， 其中核心客户巴斯夫所投广东湛江基地累计投资额近 800 亿元（约 100 亿欧元，2030 年投产） 。 叠加“一带一路”政策支持、 外资营商环境优化，后续重点客户对华投资力度有望持续加大，公司新签订单额有望维持高位。 跨领域、跨产业链加快布局， 中长期成长性优异。 中长期看，工业模块化建造系“装配式”在工业领域的运用，随着我国人工成本上行、智能建造推广，模块化渗透率有望不断提升。 此外， 近年来公司基于精细化工模块化优势，持续向油气能源、水处理、矿业等领域拓展（ 2022 年首次参与 FPSO、光学新材料、聚合物模块化项目），同时向下游工程维保、工艺包运营业务延伸（ 2022 年工程维保业务规模突破 1 亿），后续有望逐步转型本土综合模块化工程服务龙头，成长空间广阔。 投资建议： 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 2.2/2.9/3.7 亿元，同比增长 60%/30%/30%， EPS 分别为 0.49/0.64/0.83 元，当前股价对应PE 分别为 20/15/12 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 订单执行进度不及预期，海外化工龙头对华投资收缩风险，毛利率波动风险。
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