中信期货-黑色建材-黑色-策略周报：宏观扰动增加，板块承压运行-230709

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（以下内容从中信期货《黑色建材（黑色）策略周报：宏观扰动增加，板块承压运行》研报附件原文摘录）
　　上周黑色板块整体震荡， 先扬后抑；本轮上涨主要受到政策预期影响， 上涨幅度较大后市场分歧有所加大。 现实需求转弱但韧性仍存， 政策迟迟未出， 但预期仍在。 目前刺激政策预期暂难证伪， 钢材库存偏低， 钢厂原料库存偏低， 短期黑色板块或有调整， 但幅度相对有限。 　　成材价格回落：上周钢联口径五大材需求环比回升10.8万吨， 库存累积20.4万吨， 正式进入季节性累库周期。 需求端， 房企资金仍然紧张， 新开工同比降幅扩大， 地产需求维持弱势。 基建增速维持韧性， 但现实端基建需求环比回落。 供给方面， 钢厂利润虽然回落， 但仍有一定利润， 预计产量小幅回升或保持当前水平。 政策预期反复以及钢材现实供需压力逐步加深导致价格偏震荡运行。 　　炉料价格震荡偏强：铁矿疏港量继续回升， 部分钢厂有补库需求。 钢厂盈利率高位， 部分高炉继续复产；叠加钢厂原料库存低位，铁矿需求维持韧性。 并且在汇率大幅贬值后， 矿价走势偏强。 但后续随着海外供给的增加， 及粗钢平控政策正式落地， 铁矿港口累库压力加大， 中长期矿价依旧偏弱震荡。 关注价格监管风险。 　　煤焦端， 焦炭提涨落地， 现货市场稳中偏强。 焦炭需求端， 下游铁水产量延续高位， 焦炭刚需性支撑较强， 叠加贸易需求释放， 焦企出货顺畅， 厂内库存较低。 焦炭供应和成本端， 焦煤价格延续探涨， 焦企成本压力加剧， 利润持续收缩， 对供应有所影响， 然焦炭提涨落地， 焦企利润有望改善。 焦煤产地供应较为平稳， 蒙煤进口量持续高位， 澳煤进口性价比较差。 总体来看， 短期焦炭需求仍存支撑， 但钢材淡季压力下， 高铁水恐难持续， 焦炭需求面临走弱风险。 三季度国内及蒙煤长协价格下调， 叠加粗钢压产预期，焦煤价格支撑减弱。 　　整体而言， 近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期， 铁水高产量能否持续， 煤炭旺季需求能否提振煤价， 以及美国加息政策变化；其中短期政策未出， 但政策预期依然存在。 铁水产量受利润影响维持高位， 负反馈后移， 等待粗钢产量调节政策结果。 煤炭价格在需求旺季小幅探涨， 但供应压力仍存。 海外方面， 美国经济韧性较强， ADP就业人数超预期， 加息预期再度增强。 预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。 中期持续关注铁水产量和钢材库存变化， 海外风险事件发展。