五矿期货-国债月报：政策预期落地前，震荡-230707

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（以下内容从五矿期货《国债月报：政策预期落地前，震荡》研报附件原文摘录）
　　经济数据：自二季度开始，经济下行压力较大已成为市场共识。从6月份最新的PMI数据看，制造业的PMI数据已趋于平稳，由5月份的48.8反弹至49.0，其中装备制造业及高技术制造业的PMI数据则出现了反弹，预计主要原因是新能源汽车的销售及出口表现持续超预期，对我国制造业的整体表现有明显的带动作用。而服务业的PMI数据则出现了连续三个月的下滑，由3月份的56.9回落至6月份的52.8，暂未看到企稳迹象。从非制造业的PMI细分项中看，商务活动及从业人员数据下滑较为明显，表明当下就业市场形势仍较为严峻。高频数据方面，房地产销售数据仍处在过去五年的同期低位，汽车消费数据较好。海外方面，欧美核心通胀和就业数据表现持续超预期，高息环境预计将维持更长时间，将对人民币汇率的企稳带来持续的压力。预计当下经济数据对行情的影响将有限，更多的需关注政策端的发力水平，重点关注7月底中央政治局会议的相关表述。 　　流动性：本周央行公开操作净投放11190亿，其中MLF净投放370亿，逆回购净投放10820亿，主要为半年末的常规性投放。 　　利率：最新中国十年期国债收益率2.64%，10Y美债收益率4.05%，中美利差再次扩大。6月份的逆回购、MLF、1年期及5年期LPR利率均下调10BP。 　　小结：经济数据回落已成共识，当下市场关注的焦点在于政策是否出台以及出台的力度如何，由于前期行情表现已基本反映了政策的预期，可关注七月底中央政治局会议的相关内容。短期市场将重新回到“弱现实+强政策预期”的博弈中，行情预计震荡为主。