华宝证券-公募基金市场观察：中证金选偏股基金策略指数“金选”在哪里？-230710

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（以下内容从华宝证券《公募基金市场观察：中证金选偏股基金策略指数“金选”在哪里？》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　2023年6月28日，中证指数公司发布中证金选偏股基金策略指数，根据编制规则，该指数将基于基金管理人和基金产品维度来选择风险与收益特征稳健的主动偏股型基金，旨在为市场提供更丰富的业绩基准和投资标的。 　　具体来看，样本空间为最新规模不低于2亿元的普通股票型基金、偏股混合型基金以及近四季度平均和最新季报披露的股票占比不低于60%的灵活配置型基金；评估体系将从基金管理人和基金产品维度来构建，重点关注超额收益、超额收益稳定性指标、回撤等指标；成分基金上限为150只，同一基金经理入选的基金产品数量不得超过3只，且基金经理权重相等、归属于同一基金经理管理的成分基金权重相等；月频调仓，在次月第11个交易日生效。 　　就目前的成分基金而言，共计来自40家基金管理人的125只基金，其中富国基金、易方达基金、工银瑞信基金入选的基金产品数量遥遥领先，平均规模44.14亿元，规模大多集中在57亿元以内；立足于基金经理维度，大部分入选的基金经理都只有1只产品，入选产品数量达到上限的基金经理寥寥可数。从能力圈来看，不仅有部分非常具有行业属性的基金经理，也有不少的均衡型基金经理。 　　和中证指数公司编制的其他策略类基金指数对比而言，在样本空间上，金选偏股基金指数的样本空间选择是相对严格的，且成分基金上限远远高于其他指数；在评估体系上，各个指数各有侧重、可圈可点；在权重分配上，金选偏股基金指数分配重点落于基金经理维度，而其他指数则重点落于基金产品的规模维度；在调仓频率上，金选偏股基金指数是毫无疑问的高频，月频调仓凸显了该指数的时效性，但其实也暗示着该指数或许更关注较短时间维度内的基金表现。 　　结合主动股基和万得偏股混合型基金指数的收益风险表现来看，金选偏股基金指数毫不逊色，收益表现相对亮眼，即使业绩稳定性可能相对较弱，但也带来了较大的收益弹性空间，通过月度调仓及权重分配，短期业绩表现不理想的成分基金并不会显著拖累指数走势，在一定程度上也是指数亮眼收益表型的又一强有力保障，提升了指数的“容错率”。 　　金选偏股基金指数编制的目的就是为市场提供更丰富的业绩基准和投资标的，该指数未来也可能会变成衡量某类基金业绩的基准，例如权益中枢相对较高的FOF产品，而由于该指数会从基金经理维度去评估基金产品，基金经理能否入选或许也将成为衡量基金经理能的“一把尺”。与此同时，其成分基金又将为选基提供一定参考，尤其是在月频的调仓频率下，能较长时间留下来的基金在一定程度上更具配置价值，大浪淘沙始见金。 　　风险提示：本报告基于历史公开数据进行分析和测算，存在失效风险，不代表对基金未来情况的测算，不构成投资建议。