上海证券-2023年7月中国经济数据市场预测：经济、通胀平稳，货币回落-230710

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（以下内容从上海证券《2023年7月中国经济数据市场预测：经济、通胀平稳，货币回落》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　数据普遍回落成市场主流预期 　　按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（6月份数据未公布前进行的2023年7月份中国经济数据预测），对中国经济运行格局的市场主流预期延续了前期的稳中偏软态势：与预测当期数据（2023年5月份）相比，7月份工业增长的预期中值和均值保持平稳，但预测分布较大；投资预期继续维持平稳，消费预期则延续回落，预测分布也较广；进出口增速预期也延续缓降态势。我们认为，作为经济增长第一动力的投资预期平稳，表明经济整体运行平稳仍是市场共识，当期市场预期数据普遍回落主要是基数效应变化结果；另外从预测数据的宽分布格局看，机构间分歧较大，我们认为这体现了经济转型时期结构变化给微观主体造成不同影响的阶段特征。 　　市场预期通胀结构趋改善 　　7月份CPI本轮POLL的中值和均值都为0.1，预测分布区间为（-0.8,0.6），整体预期平稳中分歧走阔；PPI预期则较为一致，整体认为将萎缩状态仍将延续，但幅度将趋减少。我们仍然认为，消费物价平稳是未来一段时期的主要运行特征，但由于基数效应，CPI数据年内或有多个月份处于负值状态，Q3或为年内运行较低时期；PPI下半年降幅或缓慢收窄。消费品和工业品之间的剪刀差状态，有利于工业经济甚至整个宏观经济体系效益的改善。 　　货币预期延续回落，分歧仍存 　　从市场预期的中值和均值看，平稳中缓慢回落态势是货币增长的市场主流预期。与物价和经济数据相比，市场预测的分布差距虽较小，但存在着方向性分析。我们认为，经济平稳中的通胀下行走势，或带来货币宽松状态的后撤。虽然海外利率较高，但随着海外主要经济体加息进程进入尾声，中国经济运行的国内外环境改变，降准、降息的时机将更趋成熟、条件将更趋完备。 　　综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，在政策平稳和经济韧性影响下，资本市场运行格局将延续缓慢回暖态势。 　　风险提示 　　俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。