东吴期货-成本强支撑，供需弱现实-230710

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（以下内容从东吴期货《成本强支撑，供需弱现实》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：低估值之下，政策预期扰动以及超预期周度去库容易对短期盘面行情带来更加剧烈的扰动，进而震荡修复利润估值，目前总体来看形成了盘面价格反弹，带动利润修复，从而再刺激高开工的传导逻辑，叠加本周商品氛围缓和，周度库存去库导致空头压力较大，不过第三季度仍然以逢高做空思路不变，7月基本面偏弱叠加宏观预期相互博弈，大幅下跌的动能不足，而8-9月偏弱更为明显。目前盘面主要交易逻辑以强预期摆动，周度库存变化和成本波动为主 　　本周走势分析：V09合约本周走势先跌后涨，周一至周四5800一线窄幅震荡，成本虽有抬升但是整体供需矛盾突出，周五跟随商品板块大幅走强，创近两个月新高后，午盘之后跳水明显，回吐周五一半涨幅。91价差走弱，09基差区间震荡，电石法五型主流报价5700-5770元/吨自提 　　本周主要观点：成本端在煤炭、兰炭、以及乙烯价格普遍走强后给予一定支撑，但是供需面表现较弱，检修结束后，负荷回升速度较快，但是日成交量依旧偏低迷，表需虽然上升但主要归功于出口交付较多，对于后市PVC整体基本面的矛盾会更为凸显，但是成本端的强支撑，很难促使PVC发生大幅下跌的可能，7月份的时间点仍然是弱基本面和宏观预期反复博弈的状态。策略建议：短期偏震荡，政策预期影响偏强，中长期09合约仍然持逢高做空思路 　　供给端：本周PVC装置供应回升迅速，其中综合开工率73.48%（+3.24%），电石法开工率70.86%（+2.13%），乙烯法开工率81.41%（+6.62%），本周PVC检修量连续第二周下滑至14.56万吨，德州实华、华苏、黑龙江昊华、榆社、天业天辰厂区本周均陆续恢复，提升供应量，预计下周PVC负荷仍然会小幅上提，但整体幅度变小，远期检修青海、山西等地区企业存在检修，产量增长放缓 　　库存：本周社会库存小幅去库，周环比减少0.6%（-0.3万吨）至48.03万吨，企业库存环比去库0.2%（-0.08万吨）至44.2万吨，PVC总库存去库0.4%（-0.38万吨）至92.23万吨 　　成本：煤炭坑口价格站稳800元/吨一线，兰炭价格跟涨调涨120元/吨，对应静态西北氯碱盈亏成本折算5900附近，对PVC估值抬升130-150元/吨左右，目前成本尚未传导至电石方面，华北、西北电石价格仍然处于下跌，尚无止跌反弹迹象。氯碱方面，烧碱整体偏僵运行，其中片碱偏弱整理，库存累库，基本面缺乏利好支撑，对PVC价格影响不大 　　利润：西北外采电石法利润仍在缓慢上行中，周环比上涨5.4%（+25元/吨）至488.27元/吨，乙烯法利润由于乙烯成本的抬升，导致利润再度压缩至1078.6元/吨（-3.2%/-33.38元/吨），双吨价差整体变动幅度不大 　　需求：7月东部进入暑热假期，房地产基建类活动放缓，产业订单进入淡季，内贸市场预期需求放缓；东南亚及印度进入预期需求预计放缓，7月初海外出口交付脉冲式增长，但是缺乏持续性，PVC生产企业出口签单环比增加31%至2.4万吨，出口交付量环比增加250%至2.5万吨。内需下游制品需求持续下滑，PVC型材开工率37.5%（-3.75%），PVC管材开工率45.18%（-0.64%），下游开工率44.4%（-1.91%），后续仍继续存在下降态势，管型材需求淡季，企业开工负荷跌至4-5成区间 　　风险提示：PVC出口交付情况，宏观产业政策动向以及成本变化