国元证券-ETF月报：2023年7月ETF组合及投资逻辑-230706

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（以下内容从国元证券《ETF月报：2023年7月ETF组合及投资逻辑》研报附件原文摘录）
　　6月组合表现回顾 　　6月ETF等权组合收益为4.16%，表现优于市场主要指数。其中通信ETF表现最好，上涨16.55%。 　　市场策略 　　6月市场涨跌互现，经济复苏板块相对占优，家电、汽车、通信等行业涨幅靠前，医药、交运行业等下跌较多，市场投资者政策预期博弈较为激烈，无论是基本面还是市场现状，结构性问题与分化情况仍不少见。宏观层面，国内经济的压力来源正在从内生切换到外生。统计局数据显示，无论是地产、基建、制造业还是出口，都不是很乐观，但是如果刨除价格因素的话，其实情况没有市场所认为的那么悲观。价格的走低源于发达国家持续的高利率，但美国这一轮的加息应已接近尾声，预计PPI在6月进一步探底之后，下半年会逐步变平。7月国内宏观经济大概率还是往下的，但是向下的斜率和之前比会显著变小，经济进入低波动的一个状态。货币政策继续维持宽松的基调，只是放松的斜率也会放缓。财政政策比货币政策更加值得期待。 　　当下位置看法：展望7月，市场可能仍将维持震荡态势，但较6月稍加乐观。整体上下行空间有限，但也不具备强势上行的基本面支撑，无系统性风险但结构分化下再平衡仍将持续。一方面，市场经过前期的休整，处于低估值水平，稳增长预期升温、政策预期引导及中报季业绩驱动，市场具备修复基础，低利率环境友好，利多因子若有释放则风险偏好可能会适当改善；另一方面，7月政治局会议临近，财政端和地产政策的政策力度若相对有限，则预期兑现前后会加大波动，且基本面供需两端上行动力偏弱，弱复苏下经济恢复会是渐进的过程。此外，近期人民币贬值和联储货币政策进一步收紧，汇率市场和外资入市等多方面也会对A股产生间接影响。 　　行业配置方面，对于我们一直关注的TMT、中特估及消费复苏三条主线，TMT和消费复苏中长期逻辑不改，成长板块受益低利率环境以流动性提供行情的基础支撑，预期和基本面皆有的行业逻辑验证正在进行中，消费则随着弱复苏结构中部分机会逐渐显现；短期来看，可能随着财报季开启，具备业绩驱动的细分板块更具韧性，关注业绩驱动与行业自身高景气的共振。中特估则经过阶段性修正后交易结构改善，临近接近政治局会议召开，政策催化或将助力。 　　风险提示：国内外经济政策风险，国际政治环境变化风险。