华西证券-6月物价数据分析：如何看待继续走低的CPI与PPI？-230710

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（以下内容从华西证券《6月物价数据分析：如何看待继续走低的CPI与PPI？》研报附件原文摘录）
　　事件概述 　　2023年7月10日，国家统计局公布2023年6月份CPI与PPI数据。CPI同比持平，预期0.1%，前值0.2%；PPI同比一5.4%，预期值-5.0%，前值-4.6%：核心CPI同比0.4%，较上月回落0.2个百分点。 　　投资观点 　　6月CPI同比0%，低于市场预期（预期涨0.1%，前值涨0.2%），创2021年3月以来新低。原因主要有三个：一是去年基数走高，去年6月CPI同比2.5%而5月的同比为2.1%；二是，猪肉价格降幅进一步扩大（同比下降7.2%，降幅较上月扩大4.0个百分点），主要与当前猪肉供给仍然偏多有关；三是，工业消费品价格降幅同样有所扩大（下降2.7%，降幅扩大1.0个百分点），主要与能源价格下降有关，同比下降9.3%。 　　去年7月CPI基数较6月进一抬升（去年7月CPI同比2.7%），我们判断如果猪肉价格继续回落，不排除CPI同比小幅转负可能。 　　6月PPI同比降5.4%（预期降5%，前值降4.6%），主要与石油、煤炭等价格继续回落有关。石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业价格降幅在14.9%—25.6%之间，且降幅均扩大。上述4个石油、煤炭相关行业合计影响PPI同比下降约2.81个百分点，比上月的影响扩大0.71个百分点。 　　进入7月，大宗价格有企稳迹象，我们判断PPI或已经基本到底，根据PPI领先库存周期3-6个月推断，库存周期距离底部也已不远。