中银证券-纺织服装行业周报：6月服装线上销售保持平稳，关注品牌服饰复苏进程-230710

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（以下内容从中银证券《纺织服装行业周报：6月服装线上销售保持平稳，关注品牌服饰复苏进程》研报附件原文摘录）
　　6月服装线上销售表现整体平稳，淘系平台线上零售额为1125.83亿元，同比下降1.14%，从央行发布的二季度问卷调查报告来看，居民收入信心与就业预期指数均有所下降，待后续经济复苏带动消费需求进一步恢复，服装线上销售有望迎来进一步改善。 　　支撑评级的要点 　　6月服装线上销售表现整体平稳。6月淘系平台线上零售额为1125.83亿元，同比下降1.14%，略有下滑，服装需求仍有待进一步修复，综合近三年情况来看6月服装线上零售表现整体平稳。从央行发布的二季度城镇储户问卷调查报告来看，居民收入信心与就业预期指数均有所下降，显示出消费力仍未恢复。但倾向于“更多消费”的居民比重提升1.2pct至24.5%，反映出居民消费的潜在意愿或保持在良好水平。此外服装龙头线上表现普遍较好，展现出较强的阿尔法属性。待后续经济复苏带动消费需求进一步恢复，服装线上销售有望迎来进一步改善。 　　纺服龙头积极布局电商领域，女装与男装行业线上销售亮眼。主要女装公司线上表现亮眼，歌力思多品牌运营优势显著，淘系平台6月同比增长67.96%，显示公司较强的成长动力，安正时尚/锦鸿集团/地素时尚6月淘系平台销售额维持高速增长，同增28.80%/36.68%/41.70%。整体来看6月女装线上销售延续较好的表现。男装线上销售亦保持较好复苏趋势，比音勒芬/报喜鸟/中国利郎/九牧王6月淘系销售额同比增长5.99%/17.05%/6.05%/53.93%。比音勒芬线上渠道稳步建设，报喜鸟和中国利郎聚焦商务品类，推动品牌年轻化时尚化，扩大消费客群。运动行业6月线上销售额整体稳健，安踏体育/李宁/特步国际/361度淘系平台销售额同比+9.72%/+4.32%/-9.99%/+21.90%。家纺6月线上销售呈现弱复苏趋势，罗莱生活6月淘系线上销售额同比增长14.21%，水星家纺/富安娜线上销售额有所波动。海外龙头在国内电商布局发展有所波动，国产品牌未来优势持续增强可期。 　　板块复查：2023年7月3日至7月7日期间，创业板(-2.07%)，深证成指(-1.25%)，沪深300(-0.44%)，上证综指(-0.17%)。纺织制造子版块涨幅为1.61%，服装家纺子版块跌幅为0.34%。纺织服装行业跌幅为0.40%。 　　投资建议 　　1）线下消费稳健复苏，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入业绩恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的森马服饰、海澜之家、太平鸟、歌力思、地素时尚；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。2）体育服饰库存水平逐步降低，折扣持续优化，同时估值进入合理配置区间，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际，建议关注361度。3）我们判断出口低点已过，看好海外龙头品牌去库存顺利推进下出口订单在2023下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份。 　　评级面临的主要风险 　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上涨。