财信证券-金工周报2023年第18期：7月看好农林牧渔、警惕通信回撤-230706

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（以下内容从财信证券《金工周报2023年第18期：7月看好农林牧渔、警惕通信回撤》研报附件原文摘录）
　　三维情绪模型：1）三维情绪指标及点评：六月中上旬以来，情绪温度波动频繁，始终未形成一定的趋势。同时，情绪预期在波动的不确定性中，自六月中旬开始不断下行。6月份，机构针对于半年度业绩考核期的调换仓频率相对增高，造成一定程度的市场波动，另外由于汇率压制，外资流入积极性减弱。6月结束后，市场进入相对平稳的阶段，市场情绪有望得到提振。2）近20交易日模型输出：情绪预期未有效推动情绪面，情绪温度波动较大未形成趋势，情绪面保持悲观，目前仓位为0%。3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20220101至20230705）内，情绪策略的年化收益为-2.39%，持有沪深300的策略为-15.1%；情绪策略的最大回撤为9.1%，持有沪深300的策略为28.27%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 　　行业轮动-换手率的量能提示：截至6月数据，下列行业有相对较大的可能发生中期行情趋势的反转：计算机、美容护理、电力设备、煤炭、轻工制造、综合、家用电器、电子、国防军工、农林牧渔、通信、机械设备、汽车。行业轮动策略：策略将换手率因子和行业中短期走势信号相结合，得出综合的量能买卖指令。7月量能买入信号：汽车、农林牧渔、电子、综合、轻工制造、煤炭、电力设备、美容护理、计算机。7月量能卖出信号：通信。 　　行业轮动-拥挤度的风险提示：下列行业在6月份触发拥挤或踩踏信号：农林牧渔、家用电器、房地产、商贸零售、机械设备、石油石化。其中，根据行业成交集中度信号，家用电器、机械设备、通信行业市场热度相对较高，需警惕回撤；根据行业内部关联度信号，房地产、农林牧渔、商贸零售、石油石化行业内部一致性较高，结合6月走势，房地产、商贸零售或发生一定程度的踩踏。行业轮动策略：策略将拥挤度信号和行业长中短期走势信号相结合，给出综合的拥挤度卖出指令。7月拥挤度卖出信号：无。 　　小结：综上，市场在尚未迎来情绪面全面向好的情况下，大概率延续结构性行情。综合量能信号和拥挤度信号，农林牧渔发出行业内部关联度较高信号，说明行业内部一致变强，内部情绪浓度提升，其中长期下行趋势说明其内部发生一定程度的踩踏而非拥挤。再结合量能提示，农林牧渔发出底部放量反弹信号。因此建议对农林牧渔行业予以一定关注。另外，通信行业同时发出高成交集中度信号和量能卖出信号，代表交易相对过热且有一定可能发生顶部放量回撤风险，因此建议警惕通信行业的回撤风险。 　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。