东方证券-非银金融行业周观点：监管规范与政策催化同步推进，关注板块底部企稳反弹的配置机遇-230709

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（以下内容从东方证券《非银金融行业周观点：监管规范与政策催化同步推进，关注板块底部企稳反弹的配置机遇》研报附件原文摘录）
　　证券：整改处罚措施落地平台金融或迎系统性机遇，公募基金降费幅度低于预期行业发展进入新阶段。1）本周相关平台金融整改最终处罚措施落地，金融管理部门依据相关法规对蚂蚁集团及旗下机构处以罚款（含没收违法所得）71.23亿元（其中蚂蚁科技罚款超37亿元，支付宝罚款30亿元，蚂蚁基金罚款7368万元），对腾讯旗下财付通罚款29.86亿元。目前，平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改。金融管理部门工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管，坚持防范金融风险与推动金融创新并重，平台金融企业的发展或将迎来系统性机遇。2）证监会发布的基金费率改革工作方案，主要包括包括：i）坚持以固定费率产品为主，推出更多浮动费率产品；ii）降低主动权益类基金费率水平；iii）降低公募基金证券交易佣金费率；iv）规范公募基金销售环节收费；v）完善公募基金行业费率披露机制。具体来说，主动权益类基金的管理费率、托管费率将统一降至不超过1.2%、0.2%，新老不划断。具体来看，基金公司、券商（主要是研究所卖方业务）、基金代销渠道（银行、券商、三方）、托管方（主要为银行）的收入端均在短期内受到一定负面影响，包括易方达、广发、华夏、南方、交银施罗德、兴证全球等头部基金公司已经率先披露降费。值得注意的是此次降费幅度低于部分市场悲观预期（如1%或0.7%），因此此次降费落地大有阶段性“好于预期、利空出尽”的效果。中长期来看，行业竞争格局或将发生新的变化，头部马太效应有望增强。 　　保险：税优健康险扩大险种范围，税延养老险拟与个人养老金衔接。1）金监总局出台税优健康险相关政策，产品范围将扩展至医疗保险、护理保险和疾病保险，有望提升客户购买积极性；产品管理方面充分考虑保险公司自由度和合理利润空间，有望提升险企参与积极性；新规强调通过统一平台建立信息账户，方便产品购买与税收抵扣，且无需递延补税进一步提升购买意愿。我们预计险企会加大相关产品研发，市场参与度与积极性有望进一步提升，头部险企竞争优势逐步凸显。2）金监总局就税延养老险与个人养老金衔接征求意见，险企自7月起停止向新客户销售税延养老险产品，衔接完成后将纳入个人养老金保险产品名录，后续可通过个人养老金资金账户交纳保费，预计2023年底前完成各项工作。我们认为个人养老金产品的扩容有望进一步提升市场参与度，促进第三支柱的长远发展。3）本周保险指数上涨2.3%，炒停售带来的NBV增长表现超出市场预期，且队伍企稳下的复杂型产品销售有望逐步回归常态，预定利率调整后的利差损风险逐步缓解，但估值仍处于历史低位，板块仍具配置价值，建议关注中报基本面改善下估值修复机遇。 　　券商方面，估值底部/配置性价比高，维持看好：1）中特估值方面，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注光大证券(601788，未评级)、中国银河(601881，未评级)；2）中小推荐兴业证券(601377，增持)，建议关注东吴证券(601555，未评级)。 　　保险方面，代理人队伍逐步企稳，市场需求逐步回升，投资端预期稳中向好，板块处历史低估值区间，维持看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。 　　多元金融方面，推荐券商IT龙头财富趋势(688318，买入)、AWP租赁龙头华铁应急(603300，买入)，建议关注海德股份(000567，买入)、江苏金租(600901，增持)。 　　风险提示 　　系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。