加入VIP免费下载国盛证券-有色金属行业周报：美经济数据超预期韧性压制金价，消费淡季电解铝开启累库周期-230709
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贵金属：周内美债收益率上行压制金价，非农数据缓解市场鹰派预期助力金价反弹。周内“小非农”ADP新增就业人数录得49.7万人大超预期（预期22.8万人，前值26.7万人），从景气指标看，6月美国Markit与ISM服务业PMI双双超预期，市场对于美联储边际转鹰的担忧持续升温，美债收益率同步上行，Fedwatch工具预测7月美联储重启加息25BP概率已达93.0%，市场预期基本符合对于6月“鹰派暂停”的判断。而周五晚公布的6月新增非农就业数据不及预期（录得20.9万人，前值30.6万人，预期值22.5万人）则显著缓解了经济强韧性对金价的压制作用，金价周内出现反弹。但从货币政策角度看，非农数据不及预期或不足以撼动美联储边际转鹰的决心，金价短期承压趋势难改。总体看，金价短期内维持多空对立，美联储转鹰担忧升温下走势承压，而中长期仍将受益于降息政策的落地。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：现货价格继续下探，铜价暂时缺乏上行驱动。①宏观：全球6月制造业PMI终值环比走弱，制造业需求下滑压力仍存；美国6月ADP就业人数超预期，但非农就业数据略不及预期，美指由强转弱，部分缓解铜价上方压力；②库存：本周全球铜库存环减0.9万吨至28万吨，保税区减少1.35万吨，LME库存减少1.03万吨；③供给：CSPT小组会议敲定Q3现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，创2017Q4以来新高，显示铜精矿原料宽松预期，本周TC价格微增至93.7美元/吨；④需求：本周SMM精铜杆企业开工率为66.92%（环比+1.72pct）。端午节后企业开工复苏，但受限于高铜价及传统需求淡季影响，7月消费仍显疲软。宏观面国内刺激政策预期逐渐降温，美联储态度整体偏鹰，铜价暂时缺乏上涨驱动，预计短期震荡下跌为主。（2）铝：消费淡季电解铝开启累库周期，铝价继续承压。①库存：本周全球铝库存累库2.7万吨至105万吨；②成本：国内电解铝平均成本（含税）上升8元/吨至15,694元/吨，吨铝盈利减少153元/吨至1824元/吨；③供给：截至目前，电解铝开工产能4142万吨，周比增加16万吨，增量可控；④需求：本周SMM国内铝下游加工龙头企业开工率较节前减0.5个pct至63.3%，同减3.2pct。后市看，需求淡季叠加云南电解铝大规模复产，预计铝价存在下行压力；中长期供需矛盾下，预计电解铝重心仍有望维持1.8万元/吨附近。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：（1）锂：车企联合挺价助力车市良性发展，矿端成本弱支撑&需求转淡预计短期锂价偏弱震荡。周内碳酸锂价格持平、电氢价格下跌，锂辉石大跌6.5%。①碳酸锂：青海地区稳步扩产，江西地区进入复工进程，但被天然气管道检修拖累，整体供应上行。②氢氧化锂：下游电车市场未见明显增量，市场供求基本面仍僵持，周内氢氧化锂维持平稳生产，维持去库进程。③后市看，供给端青海地区处于生产黄金期、江西地区稳步副产、增量项目继续落地，预计短期供应量继续上行，但开工率仍受到下游需求制约；需求端7-8月为乘用车传统淡季，储能增量需求仍有限；成本端Q3锂辉石价格主要跟随Q2国内锂盐价格，预计后续锂辉石价格或有进一步承压。矿端成本支撑转弱&需求进入淡季构成短期锂价主要驱动因素；而目前盐厂库存压力减轻，低价出货动力不足，预计短期锂价偏弱震荡。（2）工业硅：四川发出减产信号，但在落实之前价格或继续维持震荡。①成本端：根据wind，工业硅平均成本13513.3元/吨，周跌1%，工业硅利润-8.33元/吨，周度增加161.82元/吨；②供需格局：西北大厂前期中断生产的炉子陆续恢复，西北供应将有所增加。周中四川乐山传来限电消息，但对硅厂的影响暂未表现，若后期限电对硅厂的影响显现，或刺激硅价反弹。需求侧迟迟没有向好信号，等待后期消费旺季的表现。近期工业硅价格有小幅增加主要受市场减产情绪，发出利好信号，但在减产落地之前，价格不会有太大的提升空间，刺激价格回暖主要关注下游需求的情况。中长期来看，价格或继续在成本线上下震荡运行。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险等。
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（以下内容从国盛证券《有色金属行业周报：美经济数据超预期韧性压制金价，消费淡季电解铝开启累库周期》研报附件原文摘录）贵金属：周内美债收益率上行压制金价，非农数据缓解市场鹰派预期助力金价反弹。周内“小非农”ADP新增就业人数录得49.7万人大超预期（预期22.8万人，前值26.7万人），从景气指标看，6月美国Markit与ISM服务业PMI双双超预期，市场对于美联储边际转鹰的担忧持续升温，美债收益率同步上行，Fedwatch工具预测7月美联储重启加息25BP概率已达93.0%，市场预期基本符合对于6月“鹰派暂停”的判断。而周五晚公布的6月新增非农就业数据不及预期（录得20.9万人，前值30.6万人，预期值22.5万人）则显著缓解了经济强韧性对金价的压制作用，金价周内出现反弹。但从货币政策角度看，非农数据不及预期或不足以撼动美联储边际转鹰的决心，金价短期承压趋势难改。总体看，金价短期内维持多空对立，美联储转鹰担忧升温下走势承压，而中长期仍将受益于降息政策的落地。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：现货价格继续下探，铜价暂时缺乏上行驱动。①宏观：全球6月制造业PMI终值环比走弱，制造业需求下滑压力仍存；美国6月ADP就业人数超预期，但非农就业数据略不及预期，美指由强转弱，部分缓解铜价上方压力；②库存：本周全球铜库存环减0.9万吨至28万吨，保税区减少1.35万吨，LME库存减少1.03万吨；③供给：CSPT小组会议敲定Q3现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，创2017Q4以来新高，显示铜精矿原料宽松预期，本周TC价格微增至93.7美元/吨；④需求：本周SMM精铜杆企业开工率为66.92%（环比+1.72pct）。端午节后企业开工复苏，但受限于高铜价及传统需求淡季影响，7月消费仍显疲软。宏观面国内刺激政策预期逐渐降温，美联储态度整体偏鹰，铜价暂时缺乏上涨驱动，预计短期震荡下跌为主。（2）铝：消费淡季电解铝开启累库周期，铝价继续承压。①库存：本周全球铝库存累库2.7万吨至105万吨；②成本：国内电解铝平均成本（含税）上升8元/吨至15,694元/吨，吨铝盈利减少153元/吨至1824元/吨；③供给：截至目前，电解铝开工产能4142万吨，周比增加16万吨，增量可控；④需求：本周SMM国内铝下游加工龙头企业开工率较节前减0.5个pct至63.3%，同减3.2pct。后市看，需求淡季叠加云南电解铝大规模复产，预计铝价存在下行压力；中长期供需矛盾下，预计电解铝重心仍有望维持1.8万元/吨附近。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：（1）锂：车企联合挺价助力车市良性发展，矿端成本弱支撑&需求转淡预计短期锂价偏弱震荡。周内碳酸锂价格持平、电氢价格下跌，锂辉石大跌6.5%。①碳酸锂：青海地区稳步扩产，江西地区进入复工进程，但被天然气管道检修拖累，整体供应上行。②氢氧化锂：下游电车市场未见明显增量，市场供求基本面仍僵持，周内氢氧化锂维持平稳生产，维持去库进程。③后市看，供给端青海地区处于生产黄金期、江西地区稳步副产、增量项目继续落地，预计短期供应量继续上行，但开工率仍受到下游需求制约；需求端7-8月为乘用车传统淡季，储能增量需求仍有限；成本端Q3锂辉石价格主要跟随Q2国内锂盐价格，预计后续锂辉石价格或有进一步承压。矿端成本支撑转弱&需求进入淡季构成短期锂价主要驱动因素；而目前盐厂库存压力减轻，低价出货动力不足，预计短期锂价偏弱震荡。（2）工业硅：四川发出减产信号，但在落实之前价格或继续维持震荡。①成本端：根据wind，工业硅平均成本13513.3元/吨，周跌1%，工业硅利润-8.33元/吨，周度增加161.82元/吨；②供需格局：西北大厂前期中断生产的炉子陆续恢复，西北供应将有所增加。周中四川乐山传来限电消息，但对硅厂的影响暂未表现，若后期限电对硅厂的影响显现，或刺激硅价反弹。需求侧迟迟没有向好信号，等待后期消费旺季的表现。近期工业硅价格有小幅增加主要受市场减产情绪，发出利好信号，但在减产落地之前，价格不会有太大的提升空间，刺激价格回暖主要关注下游需求的情况。中长期来看，价格或继续在成本线上下震荡运行。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险等。
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