开源证券-可转债周报：债底效应显现-230709

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（以下内容从开源证券《可转债周报：债底效应显现》研报附件原文摘录）
　　市场回顾：转债表现好于正股 　　本周（7.03-7.07）转债表现好于正股，日均成交额小幅上升。转债行业除医疗保健、信息技术行业外，普遍上涨；从不同维度来看，正股平均跌幅较大，高等级和低等级、中小盘、高价和低价转债表现较好。个券涨多跌少，在498只可交易转债中，275只上涨，223只下跌；剔除本周新上市个券，天铁转债、联创转债、新致转债领涨，淳中转债、贝斯转债、锋龙转债跌幅居前。 　　转债价格上升，转股溢价率上升。截至7月7日，全市场可转债的中位数价格是122.87元，与前周相比上升0.47元，处于2021年以来69.10%分位数；全市场中位数转股溢价率为37.92%，比前周上升0.29ppt，处于2021年以来81.70%分位数。 　　本周（7.03-7.07）股指普跌，成长风格调整较大。行业涨跌互现，汽车、石油石化、交通运输、有色金属、非银金融领涨，传媒、电力设备、国防军工跌幅居前。北向资金净流出规模仍然较大，A股市场日均成交额下降、换手率小幅下降，融资交易占比上升。 　　A股估值有所上升，截至7月7日，A股整体市盈率（PE）为17.55X，处于28.4%分位值（2015年以来）；行业估值方面，有色金属、煤炭、电力设备、交通运输、医药生物的PE处于其历史分位数的低位，建筑材料、银行、房地产、非银金融、医药生物、环保的PB处于其历史分位数的低位。 　　市场前瞻：债底效应显现 　　当前市场较为弱势，转债在正股较弱情况下债底效应显现；市场博弈已从基本面转向政策，市场博弈后续政策落地。美国财政部长耶伦访华或有利于改善两国经贸关系，提升市场情绪。新一轮稳增长或已开启，后续是否能看到系列政策继续出台呵护经济或许是关注重点。后续如果库存出清，PMI、民间投资或将回升，经济将企稳回升。我们认为政策主线延续稳增长、扩内需，经济延续复苏态势，与内需紧密相关的大消费和基建地产链有望受益，建议布局受益于内需扩大的基建地产链、大消费、中特估相关转债。择券关注三点，一是在配置股性转债时，要注意正股的上涨空间，若正股估值较高，则空间较小，转债跟涨能力也会较差；赎回转债的增多加重了市场赎回预期，临近赎回或接近赎回线的转债上涨空间被压制；优先选取正股估值较低、具备较大空间且短期没有赎回风险的个券；二是关注新券、次新券，注册制下大量新券将要发行，新券没有历史成本且初期上市有大量筹码，选取在细分领域具有一定竞争力的个券，同时估值不宜过高；三是在震荡市中寻找部分低估值标的或是最佳策略，偏债型转债注重绝对价格和YTM，偏股型转债注重溢价率和正股弹性。后续关注国内经济修复进程、政策措施出台情况、7月份政治局会议、美联储货币政策转向等。 　　风险提示：疫情复发影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。