华安证券-金融债周数据：次级债期限利差走势分化，存单发行规模缩减-230709

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（以下内容从华安证券《金融债周数据：次级债期限利差走势分化，存单发行规模缩减》研报附件原文摘录）
　　银行次级债：信用利差、条款利差除AA-外各评级债券均收窄，品种利差除AA+外各评级债券均走阔 　　供给节奏：本周主要银行发行二级资本债50亿元、银行永续债107亿元。2023年累计发行银行二级资本债2988亿元，发行银行永续债582亿元，合计3570亿元。 　　利差走势：信用利差、条款利差除AA-外各评级债券均收窄，品种利差除AA+外各评级债券均走阔 　　信用利差方面，二级资本债信用利差各评级债券均收窄、永续债信用利差除AA-外各评级债券均收窄。 　　品种利差方面，二级资本债、永续债品种利差除AA+外各评级债券均走阔。 　　条款利差方面，二级资本债条款利差各评级债券均收窄、永续债条款利差除AA-外各评级债券均收窄。 　　期限利差方面，二级资本债、永续债期限利差高评级债券走阔低评级债券收窄。 　　等级利差方面，二级资本债、永续债除5Y外各期限债券均走阔。 　　永续债各评级债券相对二级资本债溢价，本周银行次级债品种利差除AA-外各评级债券均小幅收窄，其中，AA-走阔2.95BP，AA+小幅收窄0.06BP。 　　负面事件：本周未新增不赎回。2023年共7只二级资本债不赎回。 　　券商/保险/租赁债：券商债信用利差各评级债券均收窄，二级资本债条款利差走阔、永续债条款利差走阔 　　利差走势：券商债信用利差各评级债券均收窄，二级资本债条款利差走阔、永续债条款利差走阔。 　　信用利差方面，本周证券公司债信用利差各评级债券均收窄，其中，AA+和AAA-均收窄3.17BP、AA收窄7.17BP、AAA收窄5.17BP。 　　期限利差方面，本周证券公司债期限利差各评级债券均走阔，各评级债券均走阔6.01BP。 　　等级利差方面，本周证券公司债等级利差除1Y外各期限债券均收窄。 　　条款利差方面，本周券商二级资本债条款利差约为36.38BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔1.18BP；券商永续债条款利差约为65.17BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔3.10BP。 　　负面事件：2023年以来，暂无新增保险债不赎回情况。 　　同业存单：本周主要银行同业存单累计发行3506亿元，净融资2169亿元 　　供给节奏：从量来看，本周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行3506亿元，净融资2169亿元。一级价格：截至7月7日，7月国有银行、城市商业银行、农商行平均发行利率较6月均有所下降，股份制商业银行平均发行利率较6月有所上升。 　　期限结构：1个月、1年期存单发行占比边际上升。 　　利差走势：本周同业存单期限利差除AA-外各评级债券均收窄。其中AAA收窄6.58BP、AAA-收窄6.59BP和AA-走阔5.42BP；1Y等级利差较6月30日收窄3.00BP（AA对比AAA）；2023年6月存单MLF溢价较2023年5月下行，存单信用利差较2023年5月上行。 　　风险提示 　　不赎回风险。