民生证券-全球大类资产跟踪周报：政策预期降温-230708

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（以下内容从民生证券《全球大类资产跟踪周报：政策预期降温》研报附件原文摘录）
　　国内方面，本周股票市场再度回落，前期 AI 方向集体下跌，板块轮动加速。债市受益于流动性持续宽松，整体维持震荡，高息和短久期品种表现相对亮眼。同时，供应链扰动下，商品走势出现分化。汇率方面，央行二季度货币政策例会新增强调“ 坚决防范汇率大起大落风险”，人民币汇率围绕 7.25 震荡。 　　海外方面， 欧洲经济数据全面不及预期， 美国制造业 PMI 疲弱， 市场继续交易“美强欧弱”逻辑。 周三晚上，美联储会议纪要显示几乎全部官员认为进一步上调终点利率是合适的，导致市场紧缩情绪再起，海外股市集体下跌，债券收益率多数走高。 　　股票集体回落， AI 退潮下板块轮动加速 　　股票市场先涨后跌， 成交规模与上周持平。 本周， 三大股指集体下跌，上证指数、深证成指和创业板指，分别下跌 0.2%、 1.3%和 2.1%。交易主线上， 前期 AI 方向集体下跌，板块轮动加速。 　　具体板块上，本周金融涨幅居前，上涨 3.8%； 高温天气持续下，市场延续上周交易思路，煤炭和石油化工板块上涨 3.4%和 2.2%； 受 6 月国内新能源汽车销量增长提振，汽车产业链上涨 3%； 商务部发布镓、锗出口管制政策，带动有色金属板块崛起，上涨 1.9%。 　　资金面持续宽松，高票息与短期品种表现亮眼 　　本周央行大规模回笼资金，资金仍持续宽松，隔夜利率在 1.1%波动。在缺乏增量信息的节奏下，高票息和短期限品种表现亮眼。 1 年期同业存单收益率下降至年内低点，银行二永等高票息品种本周收益率明显下行，而利率债整体处于震荡。 　　欧洲经济全面走弱，市场继续交易“美强欧弱” 　　本周海外股市波动率放大， 股市集体下跌， 债券收益率多数走高。 欧洲经济数据全面不及预期，美国制造业 PMI 疲弱，市场继续交易“美强欧弱“逻辑。周三晚上，美联储会议纪要显示几乎全部官员认为进一步上调终点利率是合适的， 导致市场紧缩情绪再起。尽管周五非农数据不及预期，显示美国就业市场开始降温，但美债利率回落幅度不大，股债市场交易美联储更强的加息力度。 　　商品走势分化，供应因素成为主导 　　本周原油与农产品涨幅靠前，供应因素成为主导。 OPEC+继续深化减产对油价形成支撑；高温天气延续对农产品供应端造成扰动，各主产区减产预期发酵。 　　国内方面，稳增长政策弹性不足，市场下修预期，黑色系品种走势偏弱。海外方面， 铜和黄金均录得反弹， 6 月非农表现不及预期， 劳动力市场出现降温，加息预期的反复对利率敏感性商品影响较大， 商品波动率上升。 　　汇率方面，人民币汇率围绕 7.25 震荡。 　　未来关注：国内物价、金融及出口数据公布、美国 6 月 CPI 数据 　　下周， 6 月物价、金融及出口数据将会公布，但难成为新的交易催化因素。高温天气延续下，预计市场将会更加关注相关衍生板块。另外， 关注美国 6 月 CPI 数据，以及美国财政部长耶伦访华的经贸结果。 　　风险提示： 地缘政治发展超预期； 数据测算有误差；海外货币政策超预期