华西证券-永泰能源-600157-公司点评：重整完成财务费用大降，摘帽后迎煤价上涨-210609

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2020年末公司完成债务重整，2021Q1财务费用实现同比及环比大降，4月30日公司摘帽，逐渐步入正轨。

2020年，公司实现营业收入221亿元，同比+4.5%；归母净利44.8亿元，同比+3,099%；扣非归母1.95亿元，同比+113%。

2021年一季度，公司营业收入54亿元，同比+17%；归母净利2.1亿元，同比+642%；扣非归母1.0亿元，同比+3328%。

2020年12月30日公司重整计划执行完毕，2021年1月19日起公司股票简称由“ST永泰”变更为“ST永泰”，撤销退市风险警示并实施其他风险警示。

2021年4月30日撤销其他风险警示，股票简称由“ST永泰”变更为“永泰能源”。

自此公司摘帽成功，资产负债率从2019年底的73%下降17个百分点至56%。

21Q1公司财务费用4.7亿元，同比20Q1的7.7亿元-39%，环比20Q4的6.7亿元-30%，债务重整完成后财务费用大幅下降。

公司是大型民营综合能源类企业，主要从事煤炭及发电业务，主要利润来自煤炭业务，重整期间主业亦正常运行。

公司当前主要业务为电力及煤炭业务，是公司主要收入和利润来源。

2020年公司营收221亿元，同比+5%，其中电/煤/石化贸易收入分别为112/58/37亿元（占比分别52%/27%/17%），同比分别为+4%/-2%/+22%；毛利润50亿元，同比-16%，其中电/煤/石化贸易毛利润分别为25/24/0.3亿元（占比分别50%/49%/1%），同比分别+1%/-28%/-7%；三大业务毛利率分别为22%/42%/1%，同比分别-0.6pct/-15.2pct/-0.3pct。

公司2009年开始涉足煤炭行业，目前主要从事煤炭业务的3家子公司分别为华熙矿业、康伟集团以及银源焦煤，在产煤种主要为主焦煤和配焦煤，资源量38亿吨，在产矿井主要分布在山西省灵石县和沁源县，当前产能930万吨/年，未来有望通过产能置换和技改提升至1000万吨/年。

公司主要从事电力业务的子公司为华晨电力、裕中能源、沙洲电力、华兴电力、周口隆达以及国投南阳，装机主要分布在江苏和河南。

截至2020年末，公司在运营装机809万千瓦，在建装机100万千瓦，总装机容量909万千瓦。

2021年一季度，公司售电量70亿千瓦时，同比+12%；原煤产量205万吨，同比+24%，销量204万吨（其中：对外销售120万吨、内部销售84万吨），同比+22%；洗精煤产量61万吨，同比+16%，销量62万吨，同比+19%。