天风证券-东亚转债，抗菌药产业链上游大厂 申购建议：积极参与-230705

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（以下内容从天风证券《东亚转债，抗菌药产业链上游大厂 申购建议：积极参与》研报附件原文摘录）
　　东亚药业(605177) 　　申购分析： 　　1.东亚转债发行规模6.9亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价24.95元，截至2023年7月3日转股价值100.04元；各年票息的算术平均值为1.23元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年7月3日6年期AA-级中债企业到期收益率6.31%的贴现率计算，债底为85.26元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为24.34%，对流通股本的摊薄压力为49.21%，对现有股本有一定摊薄压力。 　　2.截至2023年3月31日，公司前三大股东池正明、池骋、深圳新华创资产管理有限公司-深圳市睿创一号投资合伙企业(有限合伙)分别持有占总股本41.48%、6.85%、2.21%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在63%左右。剩余网上申购新债规模为2.55亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0024%-0.0027%左右。 　　3.公司所处行业为化学原料药（申万三级），从估值角度来看，截至2023年7月3日收盘，公司PE(TTM)为26.96倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业一般水平，市值28.35亿元，处于同业一般水平。截至2023年7月3日，公司今年以来正股上涨26.23%，同期行业指数上涨3.93%，万得全A上涨3.93%，上市以来年化波动率为34.49%，股票弹性一般。公司目前股权质押比例为0.00%，无股权质押风险。其他风险点：1.产品质量控制风险；2.业绩波动风险；3.国内外市场竞争风险。 　　东亚转债规模较小，债底保护一般，平价高于面值，市场或给予28%的溢价，预计上市价格为128元左右，建议积极参与新债申购。 　　风险提示：本息兑付及本次可转债未提供担保的风险、可转换公司债券价格波动的风险、发行可转换公司债券到期未能转股的风险、转股后摊薄每股收益和净资产收益率的风险、信用评级变化的风险