金源期货-铝半年报：宏观和基本面嬗变下，铝价宽幅震荡-230706

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（以下内容从金源期货《铝半年报：宏观和基本面嬗变下 铝价宽幅震荡》研报附件原文摘录）
　　核心观点及策略 　　宏观海外高利率压力预期长时间维持，而高利率长期维持下势必影响海外经济增长和消费表现，但四季度年底或有国内外转变期待。供应端，下半年国内供应端变量主要在云南复产节奏，根据9月厄尔尼诺预期和主要水库需水量不高的情况预计，云南大概率分批复产，全年产量增幅3.2%。消费端房地产继续拖累整体消费增量，传统汽车及家电预计保持稳定或温和增长，新能源车、电网光伏板块仍然是较亮眼的铝需求增速，国内全年消费增速较去年小幅下滑至1.95%。海外消费整体弱势。铝阶段性供应过剩预计在三季度逐步显现，铝价届时承压运行为主。不过云南复产节奏复产量不确定性较强，三季度铝锭成本亦有一定支撑，铝价下行空间或有限。四季度还需观察国内外宏观变化，铝价不排除年底翘尾行情。 　　预计铝价走势节奏为：三季度弱势，四季度震荡偏强。沪期铝主体运行区间在16500-18500元/吨，伦铝主体运行区间在2050-2300美元/吨。 　　策略建议：三季度高空思路、四季度区间震荡操作 　　风险因素：美联储超预期转鸽、国内外电解铝减产