华金证券-申购分析：国内技术领先的汽车声学产品方案供应商-230705

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（以下内容从华金证券《申购分析：国内技术领先的汽车声学产品方案供应商》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　本次发行规模5.20亿元，期限6年，评级为A+/A+（鹏元）。转股价47.85元，到期补偿利率为8.20%为一般水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2023年7月4日中债6YA+企业债到期收益率8.7305%贴现率计算，纯债价值71.11元，对应YTM为2.61%，债底保护性一般。总股本稀释率6.36%、流通股本稀释率21.36%，对流通股有一定摊薄压力。 　　截至2023年7月4日，公司PE（TTM79.01，ROE2.68%，均高于同行业可比上市公司平均值（剔除负值），同时处于自身上市以来37.05%分位数，估值弹性一般。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于较低水平为2.13%。年初至今公司股价下跌9.66%，行业指数（中万三级-汽车电子电气系统）上涨12.55%，公司跑输行业指数。 　　公司流通市值占总市值比例为25%，剩余限售股将于2024年4月19日解禁，届时面临一定解禁压力。 　　综合考虑公司自身经营状况、可比券和模型预测结果，我们预计上声转债上市首日转股溢价率为40.65%，对应价格为144.20元~159.38元。 　　风险提示： 　　1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。 　　2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。 　　3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。 　　4、正股股价波动风险。 　　5、定价模型可能失效，预测结果与实际可能存在较大差异。