千海金研究所-白银市场简报-230705

文本预览：

《千海金研究所-白银市场简报-230705（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《千海金研究所-白银市场简报-230705（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从千海金研究所《白银市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周，COMEX白银小幅反弹，涨幅2.36%，收于22.985美元/盎司内盘方面，白银T+D跟随外盘仅微跌0.22%，收于5479元/千克。总体上，市场正在继续对美联储加息预期进行定价，考虑到白银只是对冲通胀预期，那么在通胀预期并未发生太大变化的前提下，银价不会面临太多下行压力。故我们认为：近期银价低点22美元附近存在较强支撑，若成功站稳该位置，银价有望在短期内展开技术性反弹。 　　美国芝商所的”美联储观察工具”显示，目前美国联邦基金利率期货交易市场预计，7月美联储加息25bp概率为77%，年内再加息两次几率仅23%。目前来看，从美联储近期表态来看，年内降息已经基本无望。反观实际通胀数据，我们大胆预判年内或存两次加息空间，故宏观面紧缩风险尚存。但是近期白银却先于黄金开始反弹，其原因在于自身低库存在投资需求的驱动下更得银价与通胀预期负相关性削弱，表明白银相对黄金定价逻辑正在变化，即宏观定价权逐渐向供需定价权转移。根据世界白银协会的预测，今年全球白银总需求达到3.5万吨；而供给方面，料将会维持在2.5万吨至2.6万吨，供不应求格局显而易见。不仅如此，白银的地上库存水平也处于历史低位LBMA库存下降至26500吨左右，为2016年以来新低。COMEX白银库存下降至不足9000吨，同样低于22019年水平。综上，我们认为白银定价逻辑逐步转场至供需基本面，这势必将给予银价提供后续进一步上行的动力。 　　与此同时，光伏技术的革新将导致白银供需失衡更加严重。太阳能光伏技术的变革正在加速增加对白银的需求，鉴于目前几乎没有额外矿场生产，白银的供应将进一步收紧。据外媒报道，主流光伏电池技术PERC在未来两到三年内可能会被TOPCon和异质结电池所取代。其中：PERC电池每瓦需要大约10毫克的银，TOPCon电池需要13毫克，异质结需要22毫克。随着光伏技术提升，越来越多的太阳能电池开始使用白银，势必拉动白银的实物买需。世界白银协会一份报告指出，预计今年太阳能将占白银消费的14%，大部分的增长来自中国，预计中国今年安装电池板数量将超过美国的总和。有研究预测称，到2050年，光伏行业可能耗尽全球85%-98%的白银储备。综上，白银的供给侧压力不容乐观，市场恢复平衡的代价将是更高的价格。 　　综上所述，白银的低库存高消耗正将定价逻辑从宏观面转移至供需面，若白银工业属性最终大爆发，银价额升恐怕是届时恢复市场平衡唯一途径。故建议可在白银震荡调整阶段分批建仓买入，中期目标位锁定28-30美元。