中信期货-黑色建材组日报：板块整体震荡，品种分化加剧-230704

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（以下内容从中信期货《黑色建材组日报：板块整体震荡，品种分化加剧》研报附件原文摘录）
　　黑色：板块整体震荡，品种分化加剧 　　逻辑：昨日黑色板块整体偏震荡，品种分化加剧，碳元素下跌，铁元素偏强震荡。目前钢材需求季节性走弱，但韧性仍存。铁水产量维持高位，但唐山地区由于天气污染严重，开始实行限产政策，后续高炉检修或持续增加，而其余区域尚未有明确的限产政策落地。短流程日耗增加，钢材供应压力逐渐加大。成本端，唐山焦企减产，煤炭价格偏震荡，钢焦博弈仍在持续。铁矿港口库存小幅下降，价格偏强运行。宏观方面，国内地产、基建投资数据不及预期。7月为政策兑现时点，预计政策预期将持续到月底的政治局会议。海外方面，美国经济韧性较强，目前市场认为7月加息的概率达到87%，但9月再度加息的概率较低。关注本周议息会议纪要，以及本月议息会议。 　　行业方面，上周钢联口径五大材需求环比降61万吨，但产量上升7万吨，库存累积，但主要因端午假期影响需求，后续需求韧性仍有待观察。三季度焦煤长协价格或迎来明显下调，焦煤市场情绪走弱，盘面大幅回调。此外，高库存压制下，动力煤反弹乏力，亦对焦煤形成拖累。焦炭供需相对平衡，产业链库存有序转移，自身基本面矛盾不强，后市行情关键在于下游钢材。现实层面钢厂利润修复，部分高炉继续复产；叠加钢厂原料库存低位，铁矿需求维持韧性。但后续随着海外供给的增加，及粗钢平控政策正式落地，铁矿港口累库压力加大，中长期矿价依旧偏弱震荡。钢材需求进入淡季，产业矛盾权重减小，市场博弈宏观政策落地情况，废钢价格震荡运行。硅锰现实供需格局偏宽松，硅锰成本利空落地，后市关注钢招情况和原料情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃供当前视角下，现货产销小幅走强但真实需求尚未修复，产量也不断同步回升，长期基本面仍旧偏弱，现货产销走弱后，偏弱的基本面重新压制价格。纯碱供需基本面来说有所改善，但长期看跌的市场情绪或难以扭转。近月检修和投产抵消部分后，7月大概率去库，基本面好转与悲观预期有一定博弈，盘面短期震荡运行，长期价格仍旧悲观。。发运倒挂现象依旧存在，港口继续去库，港口优质货源有限，日耗回升迎峰度夏预期仍在，卖方挺价意愿较强，煤价继续探涨，但是幅度收窄。 　　整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，铁水高产量能否持续，煤炭旺季需求能否提振煤价，以及美国加息政策变化；其中短期政策未出，但政策预期依然存在。铁水产量受利润影响维持高位，负反馈后移，等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格在需求旺季小幅探涨，但供应压力仍存。海外加息周期或暂告段落，但点阵图预示着仍有2次加息，关注加息节奏变化。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。 　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险） 　　中线展望：震荡