国泰期货-2023年下半年硅铁、锰硅期货行情展望：供需趋弱，修复有度-230704

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（以下内容从国泰期货《2023年下半年硅铁、锰硅期货行情展望：供需趋弱，修复有度》研报附件原文摘录）
　　报告导读： 　　我们的观点：我们认为硅铁和锰硅在2023年下半年在宏观政策预期强化且产业链终端需求存边际增量的预期带动下，双硅受宏观情绪渲染和下游利润传导存阶段走强的可能。但是考虑到其环比宽松的供需格局和相对坚挺的成本表现，双硅价格面临的独立向上驱动或继续存有不足，价格涨跌均相对受限，整体或呈现强宽幅震荡格局。 　　我们的逻辑：2023年下半年，硅铁和锰硅面临的供需格局仍有进一步宽松的趋势，产业持续性缺口矛盾相对不足。供应而言，硅铁和锰硅的产能均相对偏冗，生产受需求和利润引导为主，客观约束不足。需求而言，双硅下游钢材在终端需求小幅增长和生产按全年平控目标推进的预期下，向双硅兑现的需求或存在环比收缩压力。就成本估值而言，考虑到硅铁和锰硅的主要成本项进一步走弱的空间较为有限，成本韧性一定程度上或制约硅铁和锰硅的价格下方空间。 　　落实到价格运行逻辑，硅铁和锰硅在宏微驱动分化中，价格波动或随之加剧，但运行区间或相对受限。我们认为硅铁和锰硅在2023年下半年可能存在以下几个特点：A.宏观驱动明显，在双硅静态矛盾相对出清的基础上，宏观政策预期的形成以及终端需求边际修复的向上传导可能为双硅阶段价格运行带来向上助力；B.产业供需偏弱，宽供需格局很大程度上制约双硅的利润幅度和价格高度，可能在阶段现实验证和产业利润偏离过程中加剧双硅价格的向下回调压力；C.成本表现坚挺，双硅生产过程中的主要成本构成虽然面临的定价逻辑有所差异，但是在当前位置上进一步深跌空间均或较为有限，成本表现韧性从估值角度或对双硅的底部空间形成制约。因此，在多空驱动并行、上下空间相对受限的产业环境中，双硅下半年或以强宽幅震荡的思路对待。 　　投资建议：1.关注宏观预期形成、兑现以及证实和证伪带来的涨跌机会。2.关注下游粗钢平控政策落实带来的直接需求冲击、钢厂利润扩张和双硅价格承压的机会。3.关注成本运行空间，把握跌破合理成本位时的市场买入机会，和与市场宽供需格局相背离的高利润做空机会。2023年下半年，硅铁期货主力合约的核心价格运行区间可能为6500-8000元/吨，锰硅期货主力合约的核心价格区间可能为6300-7500元/吨。