国贸期货-铜：迟来的复苏，远去的衰退-230701

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（以下内容从国贸期货《铜：迟来的复苏，远去的衰退》研报附件原文摘录）
　　观点 　　宏观层面，内强外弱的预期有所修正，欧美经济数据有韧性但整体承压，国内重新交易弱现实，但市场对稳增长政策出台预期提升，宏观面难以对铜价产生支撑；基本面方面，铜呈现供需双强格局，低库存对现货及近月价格存在支撑，年内挤仓风险犹存。策略方面，关注逢高沽空以及沪铜正套机会。 　　核心逻辑 　　宏观层面，1）美国就业市场维持强劲，并导致核心通胀呈现顽固性，虽然美联储加息周期进入尾声，但高利率或将维持；2）欧洲制造业活动与非制造业活动表现分化，通胀维持较高情况下欧洲央行维持激进加息，欧洲经济虽有好转但仍陷泥潭；3）中国经济弱现实凸显，稳增长政策预期提升；4）欧美激进加息周期下，美债收益率持续倒挂，海外经济灰犀牛仍需重点警惕； 　　基本面方面，海外铜矿供应扰动减弱，铜矿产量回升，铜矿加工费持续走高；国内精炼铜产量维持较快增长，并带动全球铜产量稳步提升；需求端，地产表现仍有拖累，电网投资稳步增长，新能源领域仍是铜消费主要拉动项。铜呈现明显的供需双强格局，库存持续下滑并明显低于历史同期水平。此外，低库存情况下，沪铜现货及近月价格存在较强支撑，铜价存在阶段性行情。 　　风险关注：海外经济变化、国内稳增长政策、库存变化