东方证券-东方战略观察周报：美、荷对华芯片出口政策的新动向-230704

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（以下内容从东方证券《东方战略观察周报：美、荷对华芯片出口政策的新动向》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　本周战略观察我们首先关注芯片方面动态。荷兰6月30日公布了细化的半导体出口管制方案，针对产品清单施行出口审批，预计2023年9月1日生效。对市场预期来说，此前3月荷兰政府已宣布将在暑期公布半导体出口管制，主要涉及DUV光刻机；此次细化方案，产品清单并未覆盖所有DUV光刻机，只针对45nm以下制程相关技术，覆盖ASML最先进的DUV光刻机型号、所有EUV型号，与用于金属剥离的原子层沉积（ALD）设备、硅、碳掺杂硅、硅锗（SiGe）或碳掺杂硅锗外延生长的设备等。ASML表示该方案对其业务短期无实质影响。 　　另一方面，据华尔街日报报道，美国商务部考虑加强对华AI相关芯片出口管制，主要针对英伟达A800芯片。时间线上，基于现有信息可能最早7月落地；产品清单上，除英伟达A800芯片，美国公司对华提供云服务也可能受到影响。若新管制落地，短期可能影响中国公司在2022年10月美商务部出口新规后的应对措施，比如基于A800的多卡互联方案和租用云服务，可能进一步提高中国市场上存量芯片价格与公司扩张的成本，利好国产芯片厂商。从美国业界的政治压力来看，英伟达CFO表示，由于短期全球需求旺盛，若新规落地对英伟达短期预计将没有实质影响，长期影响到美国产业的未来竞争和领先机会。 　　目光转向法国。本轮法国抗议由巴黎城郊一名北非裔青年遭警察枪击后死亡引起，在法国主要城市与海外殖民地（法属圭亚那）等展开，法国总统马克龙已取消对德国的访问行程。法国近期抗议、动乱频率较高，6月初由于马克龙政府主导的养老金改革再次掀起抗议、动乱。在高频的抗议、动乱背后，存在一个自我强化的过程：法国政治难以吸纳处理已经分化的社会诉求，社会团体转而在街头推进诉求；每一次较大规模抗议事件又推升了社会团体的动员冲动。在政府一侧，由于马克龙政府既无寻求连任压力，对国民议会的掌控也减轻了弹劾的短期威胁，继而缺少让步的动力。 　　最后，我们关注发展中国家的债务重组的新动态。赞比亚政府已提出63亿美元债务重组方案，包括延期12年并降低近期的还款利率至1%，中方拒绝了减少债务的要求；斯里兰卡开始对国内债务进行重组以进一步获取IMF的救助。阿根廷宣布将使用IMF特别提款权和人民币偿还其Q2对IMF27亿美元的支付义务，而不是用央行外汇储备，其中人民币部分最终可能被中国以特别提款权与IMF交换。 　　风险提示 　　俄乌战事出现超预期因素扰动的风险。 　　法国部分城市骚乱向其他地区蔓延的风险。