美尔雅期货-白糖月报-230702

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（以下内容从美尔雅期货《白糖月报》研报附件原文摘录）
　　白糖：内外价差迅速收敛，国内支撑仍然较强 　　印度糖厂协会ISMA公布数据显示，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量为3296万吨，同比减少246万吨，其中北方邦产量最高为1054万吨，马邦食糖产量1053万吨，均低于上榨季。预计整个2022/23榨季印度产糖量将达到3332万吨，同比减产265.5万吨。另外巴西糖出口运输增幅明显，供应增加，逐渐施压国际糖价。根据巴西船务机构发布的信息显示，至6月28日，巴西港口等待装运的食糖数量已达407.4万吨，呈现快速增加的趋势。国内白糖市场，在原糖价格大跌带动下，内外价差迅速收敛，配额外进口利润近期得到了极大的修复，但仍为负值，5月进口白糖仅为3.51万吨，同比大跌86.6%，价差修复还需要时间，这也使得近期郑糖相对原糖抗跌，呈现出震荡格局。 　　策略：3-5月份，内外盘期货合约近强远弱的back价差结构是在持续扩张的，这一阶段，印度减产，巴西新糖未上市，市场交易短期国际糖市供应紧缺，但也认为新季巴西供应上量会压制远期糖价。进入6月份之后，近远月之间的价差在快速收敛，这可能是近月合约承受到了更多来自于巴西供应的压力，而远月合约则加入了未来天气炒作的可能，因此，2309-2403存在反套的可能。 　　风险点：关注巴西后续产量和出口情况