东证期货-集装箱运价半年度报告：栉风沐雨，集运艰难磨底-230630

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（以下内容从东证期货《集装箱运价半年度报告：栉风沐雨，集运艰难磨底》研报附件原文摘录）
　　需求修复不及预期，转机须候 　　加息未止，经济下行压力仍存。美国就业市场已经有所降温，居民收入韧性难以为继，消费端受到的支撑将不断趋弱。而作为集装箱需求的主要拖累因素，库存去化速度有所放缓，库存因素的反转或须等待较长时间。相比之下，欧洲集装箱需求前景更加黯淡，通胀加息压力更甚，经济和消费前景难言乐观。从出口的结构来看，中国低端产业向东南亚和南亚转移的趋势不变，但短期来自基建不足的约束难以优化，预计下半年低端产业将维持以缓慢节奏向东南亚和南亚地区转移。 　　新船投放加快，供应侧扰动减少 　　供应宽松难改。受低迷行情影响.新船交付推迟的情况在下半年仍将成为常态，但待交付订单规模过大，即便大部分订单推迟到明年交付，下半年船队规模仍将呈现加速增长。美西码头劳工谈判落幕，供应侧扰动大幅趋缓，加上巴拿马运河风险缓和，有效运力供应基本恢复常态。当前班轮企业已经出现重大亏损，运价甚至已经跌破现金成本，预计班轮企业短期或将进一步收紧有效运力供应，但一旦运价回升至现金成本上方，保价的策略或向保量进行切换。运力主动调节的力度或存在反复。 　　2023年下半年集运市场展望： 　　需求端预计难有较大改善，新船持续交付的趋势下，过剩局面将延续至年底。当前运价已经跌破现金成本，预计短期运力紧缩力度或有加大，但受需求和新船交付压力的制约，运价上行动力不足，当运价回升至可变成本以上，班轮保价策略或向降价揽活策略切换。因此，下半年运力调节力度或有反复，运价将在成本线下方维持偏弱震荡。 　　风险提示： 　　天气异常、运力调控策略调整、欧美经济超预期或不及预期等