国信期货-燃料油半年报：上方空间有限，谨慎追高-230702

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（以下内容从国信期货《燃料油半年报：上方空间有限 谨慎追高》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　今年上半年国际油价持续在75美元/桶附近震荡，能源化工板块成本端支撑相对稳定，燃料油基本面仍表现一般，上方压力仍在。 　　2022年上半年，国际原油基本面仍呈现“紧平衡”态势。OPEC等主要产油国频繁宣布减产叠加欧洲地缘政治风险事件导致上游供应趋紧，市场原油供应量低于预期值。但是今年国际原油整体需求也并未达到预期，在中国逐渐优化防疫政策之后，国内经济并未出现“报复性”增长反弹，反而因一些重要经济数据表现不佳而让市场对经济下行的预期越来越重。另外，欧洲等主要国家也因高通胀和激进加息的影响导致整体需求略显不足，带动国际市场航运等行业表现持续低迷。虽然近期国际原油市场在供应和需求上表现为“紧平衡”，导致国际油价持续震荡，但是目前原油市场上游逐渐收紧仍可能导致需求释放时出现“供应不足”的现象。另外，美国原油库存今年为“被动去库存”周期，及释放2020年“负油价”时的原油库存，但是在2024年之后，美国原油库存可能变成“主动补库存”，则需求可能得到一定提振。最后，欧洲能源危机并未解决，欧洲天然气市场弹性仍十分脆弱，如果欧洲再次发生能源危机，可能带动原油等一次消费能源价格再次上涨。 　　燃料油基本面方面，虽然在进入6月末之后，国际油价持续震荡对燃料油成本端起到一定的支撑作用，但是燃料油基本面信息或不能支撑向上突破，航运业持续低迷制约船用油市场，另外，今年国际有LNG价格冲高回落导致部分东亚电厂使用LNG发电导致燃料油需求略显不足，新加坡、日本等地燃料油库存震荡走强。国内方面，国内重油二次加工利润表现不佳，整体需求不振，价格受到抑制；我国经济下行压力较大导致船用油内需不足，另外海外鹰派加息导致需求不足，我国进出口情况表现不佳。 　　进入下半年，国际油价可能持续在75美元/桶附近震荡，能源化工商品成本端支撑仍表现相对稳定，国际市场和国内市场并未见到明显利好驱动，我国原油加工量持续上涨，燃料油原材料相对充足。国际航运以及国内船用市场未见明显好转，需求可能持续不振，向上突破压力仍在。 　　技术面，关注主力合约在2900元/吨-3200元/吨区间操作，低吸高抛为主。