国信期货-橡胶半年报：轮胎需求有望改善，胶价维持筑底反弹-230702

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（以下内容从国信期货《橡胶半年报：轮胎需求有望改善 胶价维持筑底反弹》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　上半年橡胶价格呈现先跌后偏强震荡运行趋势。一季度胶价冲高回落之后持续下跌。春节前，宏观面向好预期以及国内天然橡胶供应端逐步进入停割期，胶价震荡反弹。春节后由于下游需求复苏不及预期，而现货高库存压力下，供大于求矛盾导致胶价持续走弱。进入二季度，由于胶价整体估值偏低，且气候因素导致国内外产区新胶释放延后，新增供应压力缓解，同时市场对于交割品减产预期升温，使得胶价重心呈现震荡偏强趋势。 　　供应端：随着国内外产区天气的好转，新胶供应逐渐增多，释放初期整体压力尚不明显；中长期来看，随着时间推移，在无异常气候影响下，国内外天胶产量将陆续迎来全面释放，供应预期也将逐渐放大。但是，国内青岛港口橡胶累库节奏放缓，可能进入库存拐点，国内原料端对胶价压力有望减小。2023年国内天然橡胶供应释放不畅，上期所全乳胶仓单库存水平偏低。 　　需求端：国内汽车市场仍处于缓慢恢复阶段，汽车行业经济运行依然面临较大压力。重卡市场4、5月份销量连续两个月环比出现下降。轮胎内销需求较弱，导致工厂产销压力逐步显现，轮胎企业成品库存持续回升，厂家开工率恐难维持较高水平，原料需求恐受拖累。但是，我国轮胎出口仍然比较强劲，我国5月份公路货运量同比保持增长，下半年国内轮胎替换需求或会有所好转。 　　技术面，下半年橡胶价格重心有望继续震荡上移，但是天然橡胶供应端如果没有出现大量减产的背景下，胶价仍缺乏强劲上涨驱动因素。11000-12000元/吨区间预计可能会是今年橡胶RU期货价格的底部，胶价后市或有望筑底反弹，反弹高度目前仍不宜期待过高，回调遇到支撑，逢低可以偏多思路操作为主。