东吴期货-油脂半年报：美国历史性干旱，油脂能否重现辉煌-230703

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（以下内容从东吴期货《油脂半年报：美国历史性干旱，油脂能否重现辉煌》研报附件原文摘录）
　　第一阶段 （年初至3月初）：该阶段市场重点关注南美大豆产量预测。由于今年年初阿根廷遭遇严重干旱，大豆产量持续下调，对该阶段的油脂形成支撑，但巴西大豆丰产以及下游需求疲软，又令价格承压。因此，该阶段油脂整体呈现区间震荡走势。 　　第二阶段（3月初至5月底）：该阶段油脂受多重利空因素打压。宏观面，美联储从3月份开始进入加息周期；基本面，南美大豆集中上市，国内进口油脂油料到港量较大，美国大豆种植进度快，初步预测有望大幅增产，下游需求依旧受经济复苏缓慢而较为疲软。因此，该阶段油脂整体大幅下跌。 　　第三阶段（6月初至今）：该阶段天气炒作启动。从5月下旬开始，美国主产区旱情持续加剧，美豆生长优良率持续下滑，威胁今年美国大豆产量前景；不此同时，东南亚地区也出现干旱，可能影响棕榈油产量。虽然该阶段美国生物能源政策不如预期，马棕出口下降，国内油脂库存仍在回升等利空因素存在。但市场的焦点是天气炒作，油脂大幅走强。