广发期货-2023年聚烯烃年度策略报告：持续在现实过剩压力以及情绪修复间反复波动-230701

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（以下内容从广发期货《2023年聚烯烃年度策略报告：持续在现实过剩压力以及情绪修复间反复波动》研报附件原文摘录）
　　2023上半年聚烯烃期货价格总体趋势单边下行为主，需求不足为本轮周期的主要驱动因素。第一季度聚烯烃趋势是区间振荡,1月份振荡上扬的主要原因是防疫政策的调整对宏观市场的预期看好，再加上供给端存货较低；2月份和3月份震荡回落，并一度跌破重要支撑位，主要原因是供给端继续承压，需求端总体疲软，虽有部分农业刚需，工业需求总体疲弱，再加上在银行危机以及美联储加息担忧之下宏观情绪低迷，原油破位回落，聚烯烃成本端支撑位崩溃。第二季度聚烯烃的走势是暴跌后的震荡盘整,4月份和5月份暴跌，虽然供给端继续下调产能利用率，需求端继续走弱，这段时间宏观消极情绪继续存在，原油价格上涨后又回落到较低的水平，成本端的支撑再度崩溃；6月份低位振荡整理的主要原因是供给端承压好转，需求端受聚丙烯步入旺季影响略有好转。 　　2023年下半年，宽松格局与宏观情绪修复来回扰动，同时PP产能扩张步伐远高于PE，而需求来看，PE以一次性消费占比高且刚需较强，因此将导致两者价差不断拉大。下半年来看，预计PP投产规模仍将保持高位，由于大量新装置投产，PP-LL价差也将进一步拉开。PP作为空配品种，中长期供应宽松现象依然突出，尽管需求有向好预期，但产能扩张叠加检修减少将从供应端持续令市场承压。进出口方面来看亮点乏陈，尽管进口方面略有下降，但出口方面不仅基数低，同时由于国外需求偏弱及进口替代难度加大，出口方面对供应压力缓解有限。 　　单边策略：建议采用偏空思路对待，注意8月旺季交割行情的扰动，预计波动区间PP[6500,7100],LL[7500,8000]; 　　套利策略：L-P价差仍看好扩大趋势，顶部区间[1000,1200];L09-01正套建议持续跟踪;PDH装置短期利润仍震荡扩张，建议持续跟踪捕捉利润做缩机会。 　　风险因素：宏观大幅波动风险；供应端大面积降负风险等。