瑞达期货-菜籽类半年报：厄尔尼诺强势回归，天气主导市场走向-230627

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（以下内容从瑞达期货《菜籽类半年报：厄尔尼诺强势回归 天气主导市场走向》研报附件原文摘录）
　　菜籽方面：我国油菜籽正处于大量上市阶段，阶段性供应较为充足。下半年市场主要焦点将放在加拿大新籽产量状况上，初期市场状况良好，天气升水的预期并不强烈，且厄尔尼诺对加籽产量影响大概率利好，将继续施压国际菜籽市场。不过，美豆优良率偏低，且厄尔尼诺使得美豆产区天气干旱，后期不确定性增强。在美豆表现不佳影响下，对菜籽市场亦有所支撑。关注天气对美豆产量的影响。 　　菜油方面：从供应来看，三季度进口菜籽到港明显降低，菜油供应压力减弱，但国内新籽收获基本结束，进入集中压榨期，国产菜油阶段性供应增加。菜油整体供应仍然相对充裕。不过，进口大豆到港相对有限，豆油供应压力降低，且美豆天气升水预期较强，提振豆油价格。同时，虽然三季度是棕榈油增产季，但厄尔尼诺已初步形成，明年减产概率相对较高，从心理上弱化增产预期，支撑棕榈油价格。从需求来看，下半年油脂整体需求量明显高于上半年，并且四季度是油脂消费旺季，国内经济稳步回升预期下需求量将显著提升。综合而言，下半年厄尔尼诺或将成为持续影响油脂价格的主要动因，在天气的不确定下，菜油重心下移概率较小，如美豆减产概率提升有利于价格进一步走高。 　　菜粕方面：供应端，下半年加拿大油菜籽升水预期相对偏低，对菜粕市场供应影响偏小。且国产菜籽进入集中压榨季，菜粕产出量增加。但进口大豆到港相对有限，豆粕供应压力降低，且美豆优良率偏低，天气升水预期较强，成本传导下，利好粕类市场。需求端，虽然水产养殖三季度是投料旺季，但下半年整体需求处于下滑趋势中，对菜粕挺价意愿逐步降低，叠加豆菜粕价差处于低位，豆粕价格优势回归，对菜粕需求替代率增加。在供需差异下，下半年豆粕走势有望好于菜粕。 　　风险点：宏观政策、国际油价、产区天气、非洲猪瘟等。