东证期货-PVC半年度报告：产能过剩或将延续，PVC已深陷泥沼-230630

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（以下内容从东证期货《PVC半年度报告：产能过剩或将延续，PVC已深陷泥沼》研报附件原文摘录）
　　产能过剩，上半年PVC价格重心随成本不断下行 　　今年上半年PVC各方面的数据也都表明其产能过剩的格局业已形成。具体来看一是：库存奇高。二是：估值偏低。三是：开工不足。在此情况下，PVC绝对价格跟随动力煤而不断下行。 　　下半年产能过剩格局或将延续 　　供应方面，预计下半年还有60万吨/年的新装置投放。全年产能增速4%附近。但值得注意的是，去年四季度共有140万吨/年的新装置开始试车投产，且主要集中在年底附近。而这些装置真正达产普遍在今年一季度。因此虽然今年产能增速仍不高，但供应潜力的增量却不低，只是受制于行业低利润没有彻底释放而已（1-5月中国PVC累计产量942.8万吨，同比下滑1%左右）。而需求端，在没有更进一步刺激政策出台的情况下，地产的疲软将使得PVC需求难有大幅改善。因此我们认为下半年PVC产能过剩的格局或将延续。 　　美国出口回归，中国出口难有亮点 　　在不出现极端天气干扰供应的情况下，预计下半年美国PVC出口都将处于相对高位。这将挤压中国PVC出口份额，使得中国难以通过大量出口来改善国内的供需。 　　投资建议 　　从总的供需结构来看，下半年PVC或仍将呈现出产能过剩的状态，进而使得估值始终处于低位。而低估值下，其绝对价格的涨跌将更多取决于上游的动力煤。三季度，在动力煤企稳的环境下，PVC价格或处于相对震荡的状态。而四季度若动力煤价格在夏季旺季结束后进一步向成本靠拢，则可能会带动PVC价格进一步下滑。 　　风险提示 　　下半年地产出现超预期恢复，动力煤价格走势不符合预期。