国信期货-螺纹钢半年报：夏季相对看好，秋冬仍需观察-230702

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（以下内容从国信期货《螺纹钢半年报：夏季相对看好 秋冬仍需观察》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　从宏观的角度来看，2023年上半年国内面临的主要矛盾是疫情管控的结束：原料方面焦煤进口放开导致原料双焦下跌给了钢价下跌的空间；需求面恢复结构性分化，基于长期收入及投资预期的地产恢复较慢，地产、基建仍在等待政策加码，但居民常用的消费平随着消费场景的恢复有所恢复。海外则是美联储加息进程继续推进大宗商品承压，欧洲用电量回落伴随能源危机解除，能源价格回落是上半年价格走势的主线之一。 　　体现在钢材的价格上，1-3月春节早复工早价格反弹，3-5月旺季不旺，地产低迷拖累需求，能源价格回落成本塌陷价格下跌，6月淡季下游补库反弹。 　　展望2023年下半年，市场7-8月预计仍有可能延续6月的反弹，理由有两点，第一能源价格有止跌迹象，伴随夏季高温的到来，动力煤供需边际转好，钢材无利润，黑色产业链继续下行面临的成本支撑相对牢靠。第二供需存三降的主动去库周期黑色其实有较大的结构性分化，消费类、出口类、家电、造船、机械需求仍然有韧性，中厚板需求明显好于螺纹钢，这部分企业在淡季补库不会很快结束。 　　9月后我们认为市场仍有压力，主要伴随淡季反弹过后中下游补库后，旺季需求能否兑现。按照往年政策对地产支撑的经验，9月左右地产应当有所企稳回升，但今年救市政策一直低于市场预期，因此9月可能会是较大的不确定变数的点。此外，伴随气温回落，9月居民用电预计回落，则煤炭需求有所回落，我们预计焦煤进口仍将维持高位，则市场供应不缺的情况下，如果价格偏高则有可能价格重新回落。 　　此外，我们认为政策对钢价的影响仍然凸出。生产方面，如果政策调控产量要求粗钢或者生铁产量不超过去年，则钢材供需有望进一步拉紧而原料供需则转弱，对原料价格形成压制，给钢厂正常的生产利润。需求方面，经济下行周期下，期待进一步的刺激钢材需求的政策出炉，目前来看对地产、基建的拉动仍然偏弱，但一旦需求好转，钢材目前偏低的库存也会给与较大的价格弹性。 　　因此，2023年下半年总体我们认为钢材大幅震荡为主，走势可能呈现N字。