开源证券-奥普光电-002338-公司首次覆盖报告：高精度编码器龙头，市场扩容叠加国产替代打开成长空间-230702

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（以下内容从开源证券《公司首次覆盖报告：高精度编码器龙头，市场扩容叠加国产替代打开成长空间》研报附件原文摘录）
　　奥普光电(002338) 　　中科院光机所唯一上市平台，长期发展动能充沛 　　公司是中科院光机所唯一控股上市平台，通过将光机所研究成果产业化，现已逐步发展成光机电一体化企业，业务覆盖光电测控仪器、光栅编码器、复合材料、光学材料等。随着高端编码器下游需求提升及国产替代，公司光栅编码器业务未来成长空间广阔。此外，军工行业高景气也为公司光电测控仪器、复合材料等业务增长提供保障。 我们预测公司 2023-2025 年实现归母净利润2.31/3.14/4.23 亿 元 ， EPS 为 0.96/1.31/1.76 元/股 ， 当 前 股 价 对 应 PE 为43.7/32.2/23.9 倍。公司估值水平低于行业均值，鉴于公司在高端光栅编码器的优势地位，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　高精度编码器打破垄断，持续受益于市场扩容+国产替代 　　光栅编码器是高精度位移传感器，广泛应用于数控机床、伺服系统、机器人、半导体等行业，随着高端数控机床及人形机器人行业发展，市场有望逐步扩容。从竞争格局来看，全球中高端光栅编码器市场一直被海外公司占据，国内企业正逐步实现突破。在国家高端装备自主可控政策引导下，我们认为中高端光栅编码器国产替代需求强烈。 公司控股子公司禹衡光学是我国编码器工程唯一中试基地， 工信部认定的首批专精特新小巨人企业，是工信部第七批制造业单项冠军示范企业， 多项技术成果打破海外垄断。 公司是国内高精度光栅编码器领军企业，高端产品达到量产能力，未来有望持续受益于国产替代的发展。 　　增资控股长光宇航，加码碳纤维复合材料研发制造 　　我国碳纤维复材行业受益于下游航空航天、国防军工、风电等市场高景气， 根据中国复合材料工业协会数据， 预计 2021-2026 年市场规模有望从 373.72 亿元提升至 1104.97 亿元， CAGR 达到 25%，公司控股子公司长光宇航专业从事碳纤维复材的设计、研发、生产，有望持续受益。根据公司公告，公司产能已由345 套扩充到 800 套，可为业绩增长提供保障。 　　风险提示： 工业母机、人形机器人等行业发展不及预期；长光宇航产能扩张不及预期；公司客户拓展不及预期。