天风证券-宏观点评：疫后复苏进入第三阶段？-230703

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（以下内容从天风证券《宏观点评：疫后复苏进入第三阶段？》研报附件原文摘录）
　　今年经济既是转型中的复苏，也是疫后复苏。 　　进入3季度，经济是否进入疫后复苏的第三阶段，即环比增速在2季度明显放缓之后能否重新向上，对于市场情绪和基本面定价而言至关重要。 　　第一是6月的PMI数据表明，环比增速重新向上的拐点或已临近。 　　第二是6月部分高频数据也表明国内部分行业产需开始企稳。 　　第三是除“补偿性”消费导致的透支效应逐渐减弱外，“政策底”的到来以及库存周期见底或会成为后续经济见底回升的重要动力。 　　最后，我们继续强调出口或依然是今年经济复苏的重要驱动力。 　　风险提示：海外经济下行超预期、中国经济复苏不及预期、地产拖累经济复苏