中信期货-固定收益周报-国债-：央行城镇储户问卷调查报告的启示-230702

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（以下内容从中信期货《固定收益周报（国债）：央行城镇储户问卷调查报告的启示》研报附件原文摘录）
　　摘要： 　　债市观点：上周债市表现偏强，10Y国债收益率下行至2.635%。多头情绪整体仍受到基本面因素的较强支撑。当前融资需求仍然偏弱，宽信用或仍然不畅。上周公布的央行第二季度问卷调查报告显示，贷款需求指数呈现明显回落，一季度贷款需求指数由2022Q4时59.5%大幅增至78.4%，而二季度又快速回落至62.2%。另外从票据利率上看，6月底再度呈现快速下行，这可能也反映6月融资需求偏弱，信贷投放可能不佳。多头情绪受基本面因素影响继续有所释放。后续宽信用或仍需政策发力，上周五结构性货币政策工具有所加码。整体上看，在经历6月中旬的一波快速调整后，近期多头情绪又有所修复，不过后续关于政策发力的博弈或仍未停止，政策落地前，债市可能也会呈现较为震荡的走势。 　　期市关注：节后国债期货市场情绪整体继续有所恢复，T主力合约价格再次来到102元附近。当前长短端持仓呈现一定分化，上周T主力合约持仓继续下降3955手，而短端持仓则有所上行。当前长端多空双方或仍均较为谨慎，持仓较前期高点继续有所回落，虽然多头入场动力有所增强，但是可能也更偏短期博弈逻辑，而空头入场动力仍待观察。短端方面，在融资需求偏弱的情况下确定性或较强，多头入场动力更足，这也使得基差呈现大幅压缩，而这可能也增加空头入场动力，进而带动持仓上行。 　　操作建议：趋势策略：交易性需求保持中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差做阔机会。曲线策略：关注曲线做陡。 　　风险因子：1）经济修复超预期；2）政策发力不及预期