华联期货-天然橡胶半年报：磨底过程，低吸为上-230702

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（以下内容从华联期货《天然橡胶半年报：磨底过程，低吸为上》研报附件原文摘录）
　　1、要点： 　　年初，仓单处于十年低位的问题一度支撑胶价反弹至一年高点，但在多头套保接货受限、需求疲软、青岛累库、外围紧缩等影响下，市场急剧回调并跌破去年低点。5月炒作云南干旱减产以及国储收储，胶价再度反弹至年线附近，但后来由于这两个因素存在不确定性和国内外需求弱势，胶价还是被打回近3年低位。宏观底线思维和刺激预期承托胶价，但反弹力度有限，因实质性利好缺乏。由于成本支撑，胶价下跌空间预料有限，而且由于开割延迟供应端ru交割品大概率减产。最大的威胁来自美联储利率高企对全球经济的巨大负面影响。当前9月合约在12000附近，距离核心低位10500仅1500元/吨的距离，10%左右；然而2401合约升水1100元/吨左右。 　　供应方面当前产地物候正常，预料供应如期上量，但今年云南阶段性的干旱和全乳胶仓单低迷将对ru构成支撑，偏低的价格也将打击全球天然橡胶产出意愿。需求方面，重卡销量依然低迷，全钢胎开工率中枢下移，房地产新开工仍然处于极低位置，当前仍然十分悲观，施工面积同比下降，表需下降。但疫后复苏大前提下国内需求不宜过度悲观，只是国外在高利率下将相对较弱而且波及全球。库存方面，交割品库存低位而且可能面临收储，青岛库存高位接近饱和状态。 　　2、操作建议： 　　趋势：底部较为坚实，安全边际较高，但向上驱动仍显不足，预料底部震荡，逢低买入思路，9月合约支撑位11500附近，1月合约支撑位12500附近。叠加卖出虚值看跌期权。 　　套利：观望。 　　3、重要监测点： 　　天气情况。库存、汽车产销、宏观资金面。行业政策。 　　4、风险提示： 　　1）极端天气、逼仓。 　　2）政策突变。