国元证券-2023年7月金股组合及投资逻辑-2023年第7期--230630

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（以下内容从国元证券《2023年7月金股组合及投资逻辑（2023年第7期）》研报附件原文摘录）
　　市场观点 　　6月市场涨跌互现，主要指数涨跌分化，经济复苏板块相对占优，家电、汽车、通信等行业涨幅靠前，医药、交运行业等下跌较多，市场投资者政策预期博弈较为激烈，无论是基本面还是市场现状，结构性问题与分化情况仍不少见。 　　展望7月，市场可能仍将维持震荡态势，但较6月稍加乐观。整体上下行空间有限，但也不具备强势上行的基本面支撑，无系统性风险但结构分化下再平衡仍将持续。一方面，市场经过前期的休整，稳增长预期升温、政策预期引导及中报季业绩驱动，市场处于低估值水平，具备修复基础，低利率环境友好，利多因子若有释放则风险偏好可能会适当改善；另一方面，7月政治局会议临近但可能不宜有过高预期，财政端和地产政策的政策力度若相对有限，则预期兑现前后会加大波动，且基本面供需两端上行动力偏弱，弱复苏下经济恢复会是渐进的过程。此外，美国经济数据走强使得联储转鹰，升息前景扫清阻碍后7月加息已是大概率事件，结合近期人民币贬值和联储货币政策进一步收紧，可能会从汇率市场和外资入市等多方面对A股产生间接影响。 　　国内6月最新PMI数据显示经济回升景气度有所改善但仍待修复，内需仍旧偏弱，政策有待加力增效。也说明了经济全面和系统性的恢复是渐进和渐次的，原有的市场交易结构进入再平衡，弱复苏下基本面支撑不足，导致权益市场脆弱性提升，涨跌分化、行业轮动节奏较快。目前来看，可以确定的是低利率环境仍然体现着稳增长的信心，不确定的则有政策出台节奏及外部扰动。 　　行业配置方面，对于我们一直关注的TMT、中特估及消费复苏三条主线，TMT和消费复苏中长期逻辑不改，成长板块受益低利率环境以流动性提供行情的基础支撑，预期和基本面皆有的行业逻辑验证正在进行中，消费则随着弱复苏结构中部分机会逐渐显现；短期来看，可能随着财报季开启，具备业绩驱动的细分板块更具韧性，关注业绩驱动与行业自身高景气的共振。中特估则经过阶段性修正后交易结构改善，临近接近政治局会议召开，政策催化或将助力。 　　风险提示 　　经济恢复及政策发力不及预期；海外货币政策紧缩超预期；个股自身经营风险。