浙商证券-基金经理深度研究报告：华宝基金刘自强：擅长行业轮动策略的公募投资老将-230615

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（以下内容从浙商证券《基金经理深度研究报告：华宝基金刘自强：擅长行业轮动策略的公募投资老将》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　刘自强先生是复旦大学经济学硕士，具有超过20年的证券从业经验，超过15年的基金投资管理经验，现担任华宝基金均衡风格投资总监和基金经理。刘自强先生目前管理3只基金，合计管理规模48.59亿元。刘自强先生投资框架以市场大周期与风格轮动为基础，辅以自下而上的个股选择、财务与估值的风控约束。 　　代表基金长期业绩表现优秀，2021年以来超额收益显著，回撤控制较好 　　刘自强任职华宝动力组合A基金经理超过15年，任职以来累计收益率为248.72%，同期业绩基准和沪深300指数收益率分别为29.33%和2.14%，超额收益明显，值得注意的是在2022年市场大幅下跌的行情中基金取得6.44%的收益率。华宝动力组合A近五年最大回撤为-25.97%，优于业绩基准、沪深300和偏股混合型基金指数。基金相对沪深300指数的季度胜率为75%，月度胜率为56%。 　　过往持仓板块和行业轮动效应明显，近一年行业配置集中度显著降低 　　近五年，华宝动力组合A的配置方向涵盖金融地产、制造、科技、周期、消费和医药板块，过往配置电子、银行、房地产、医药生物、传媒、有色金属、非银金融等行业的平均比例较高，板块和行业配置具有明显的轮动效应。近一年，基金的行业配置集中度显著降低，第一重仓行业占比低于20%，2022年年报显示基金前三大重仓行业为医药生物、食品饮料、银行。 　　目前持股风格偏向大盘平衡，持股分散，换手率较高 　　2022年报显示基金持股风格为大盘平衡，持股加权平均市盈率（TTM）为25倍，前十大重仓股集中度为28.94%，展现出持股分散的特征。近三年为了应对权益市场快速变化，华宝动力组合A多数时间换手率高于同类平均水平，其中2022年下半年基金单边换手率为342%，远高于偏股混合型基金平均水平（203%）。 　　行业配置能力较强，2021年以来交易能力凸显 　　近五年，华宝动力组合A多数时间在行业配置上取得超额收益，展现出较强的行业配置能力，其中在2018年下半年、2019年下半年、2020年上半年、2021年和2022上半年行业配置超额收益显著。同时，基金近五年在选股上也多数时间取得超额收益，其中2021年选股超额收益显著。2021年以来，基金的交易超额收益逐渐积累，2022年基金交易超额收益显著。 　　震荡和下跌行情中业绩表现相对较好 　　近五年，华宝动力组合A在震荡和下跌行情中业绩表现较好，相对于万得全A和偏股混合型基金指数超额收益明显。尤其是2022年1至4月期间，由于美联储加息、俄乌冲突、疫情反复等内外部因素影响，A股市场回调幅度较大，期间万得全A下跌27.03%，偏股混合型基金指数下跌27.27%，而华宝动力组合A同期仅下跌4.03%，超额收益显著。 　　风险提示 　　本报告对于基金产品等的研究分析均基于历史公开信息，可能受样本的主观选取、样本数据量不足等产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩或某个别产品业绩与表现不代表全部及未来；产品未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。