华联期货-螺纹钢半年报：需求压力仍存，关注政策扰动-230702

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（以下内容从华联期货《螺纹钢半年报：需求压力仍存，关注政策扰动》研报附件原文摘录）
　　一、主要观点： 　　宏观方面，下半年国内宏观仍以稳经济为主基调，货币维持宽松以及财政有望再次发力，市场对促动内需增长政策的出台仍有预期；海外近期数据显示经济依旧较好，但欧美央行的持续鹰派态度也令市场担忧后期的衰退压力。内外货币周期错配依旧存在，国内政策出台也受到海外经济状态的牵制，虽然黑色系更多受国内宏观影响，也需警惕海外阶段交易衰退带来的扰动。 　　供应端，上半年缺乏政策约束，国内粗钢产量同比明显增加，但市场对粗钢平控仍有较高期待，政策迟迟未能落地也将对市场持续带来扰动，但是考虑今年的经济形势，平控目标大概率未能兑现政策的明确出台，更多是地方各自进行调控，钢厂仍需根据自身利润对生产节奏进行调节。 　　需求端，上半年国内需求表现一般，钢材出口维持高增长消化粗钢增长压力。下半年地产用钢需求依旧较弱，在房住不炒的政策定力下，房地产难以出现明显改善，预计新开工持续低位。基建投资继续发挥托底作用，但可能面临预算不足风险，需要财政政策进一步发力。制造业和出口方面，内需不足存在更多相关政策刺激空间；出口面临压力，三季度出口维持一定韧性，四季度面临回落压力。 　　综合来看，下半年仍是预期和现实之间博弈，供需两侧均可能因政策而出现边际变化，从而对市场交易逻辑带来影响，但是供应端的政策对定价更有影响力。展望下半年的钢价运行整体仍处区间波动，注意市场在过度悲喜之后的交易机会。预计三季度的淡季阶段受到政策刺激预期驱动而抬升价格中枢，关注月美联储议息会议表态以及7月底国内重要会议定调；随着进入金九银十的旺季阶段对需求兑现带来考验，钢价容易因预期落空再次引发负反馈而重新下跌探底；而后会重新交易年底中央经济会议、现货冬储等带来的反弹修复行情。 　　对应合约节奏上来看，现阶段交易淡季政策预期以及成本支撑，需求若未出现明显收缩，RB2310仍有继续冲高空间，或挑战3900-4000一线；随后进入预期兑现和旺季成色考验阶段，合约交易逻辑重回供需基本面，若需求不及预期则仍有可能回3500；建议可关注做多RB2401四季度再次交易预期带来的反弹机会。