民生证券-量化分析报告：六月社融预测：42307亿元-230702

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（以下内容从民生证券《量化分析报告：六月社融预测：42307亿元》研报附件原文摘录）
　　我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，能够领先于央行数据发布，对社融的总量和结构给出较为准确的预测。 　　预计2023年6月新增社融约为4.23万亿元，同比减少0.88万亿元，社融TTM环比约为-2.87%；社融存量同比增速约为9.38%。新增人民币信贷约为3.17万亿元，同比增加0.10万亿元，其中居民中长贷新增0.20万亿元，企业贷款和居民短贷新增2.85万亿元；政府债券净融资约0.58万亿元，同比减少1.03万亿元；企业债券净融资约0.25万亿元，同比增加0.01万亿元。 　　从结构来看，新增信贷仍是社融的重要支撑，企业债券相较上月有所修复，政府债券则因基数效应相较去年同期明显下降。信贷方面，因大中城市商品房销售情况基本与上月持平而不及去年同期，预计居民中长贷相对去年较弱，PMI边际好转但仍位于荣枯线下，企业贷款难有强势表现；新增政府债券相较去年同期明显减少，原因与上月相同，主要源自于去年专项债发行前置导致的高基数效应；企业债券融资相较上月有季节性的改善，水平基本与去年同期持平。 　　风险提示： 　　（1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 　　（2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。