中航证券-7月，市场风格或将更加均衡-230701

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（以下内容从中航证券《7月，市场风格或将更加均衡》研报附件原文摘录）
　　近期主动偏股型公募产品向TMT、中特估等主题方向已进行调仓动作。TMT方面，2月27日至4月12日和5月16日至6月19日TMT指数出现两轮行情。第一轮行情中，自2月27日中共中央、国务院《数字中国建设整体布局规划》落地，截至4月12日的该轮峰值，Wind TMT指数上涨15.12%。主动偏股型公募基金中跑输Wind TMT指数5个百分点、10个百分点、20个百分点的占比分别为93.83%、93.52%、92.59%。第二轮行情中，市场自5月16日低点至6月19日最高点，Wind TMT指数上涨12.95%，主动偏股型基金跑输Wind TMT指数5个百分点、10个百分点、20个百分点的占比降至92.28%、89.81%、87.96%，业绩相较第一轮有所上升，反映出主动偏股型公募基金已向TMT板块进行调仓。中特估方面，中特估的第一轮行情为2月17日至3月17日，Wind中特估指数上涨15.29%。全部主动偏股型基金均跑输Wind中特估指数5个百分点、10个百分点、20个百分点均达到100%。第二轮行情自4月11日至5月8日最高点，Wind中特估指数上涨10.31%，主动偏股型基金跑输Wind中特估指数5个百分点、10个百分点、20个百分点的占比下降至98.77%、98.77%、98.15%。业绩相较第一轮有所上升，反映出主动偏股型公募基金有向中特估板块调仓的动作。在基金阶段性调仓后，短期内主题投资表现或较稳定，市场焦点或向有望逆境反转且拥挤度较低的方向扩散。 　　端午假期消费弱复苏，大消费板块估值出现回调。6月24日文旅部发布数据显示，2023年端午节假期，全国国内旅游出游同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%，低于五一期间的119.09%；实现国内旅游收入同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%，低于五一期间的100.66%。端午假期后大消费板块出现估值回调。端午假期后第一个交易日相较于端午假期前最后一个交易日，商贸零售、社会服务、食品饮料、房地产、轻工制造、美容护理、纺织服饰、家用电器、汽车、医药生物的行业整体市盈率分别回调-3.05%、-2.19%、-2.03%、-1.79%、-1.41%、-1.13%、-1.09%、-0.99%、-0.93%、-0.89%。往后看随着稳地产政策发力，相关行业有望企稳回升，消费板块或迎来反弹。 　　当前汇率隐含市场对内外环境过于悲观的预期，短期情绪宣泄后或将修复。海外方面，在6月28日欧洲央行举办的央行论坛上，多家发达国家央行行长表示可能继续收紧货币政策，美联储主席鲍威尔强调今年将有更多的紧缩政策，讲话结束后CME联邦观察工具显示市场对未来加息预期抬升。当地时间6月29日美国商务部公布数据将2023年第一季度美国实际国内生产总值按年率计算增长较此前修正值上调0.7个百分点至2%，经济韧性或可支撑进一步加息，数据公布后CME联邦观察工具显示市场对7月、9月加息预期再度抬升。我们认为市场对于后续美联储加息情况仍在博弈中，本周鹰声落地后短期悲观预期内已得到一定宣泄。美国财政部长耶伦7月初或将访问中国与中国财政部官员会谈，中美关系有望改善，利好市场风险偏好。国内方面，5月全国规模以上工业企业利润同比连续三个月收窄。由于5月工业企业营业收入同比增速较前值出现下滑，PPI也继续下探，“量”、“价”拖累下利润端改善或受益于减税降费政策。6月经济先行指标制造业PMI回升，扭转连续三个月的下降趋势。我们认为往后看随稳增长政策持续发力，三季度工业企业有望企稳向好，当前经济不确定性明显好于去年，人民币汇率在短期情绪宣泄后有望企稳。 　　投资建议： 　　在基金阶段性调仓后，短期内主题投资表现或较稳定，市场焦点或向有望逆境反转且拥挤度较低的方向扩散。除了前期受市场关注度较高的行业外，公用事业、美容护理、汽车等不仅一季报表现较好全年也有望录得较高盈利增速；钢铁，电子，轻工制造，房地产，国防军工，纺织服饰等行业虽一季报表现欠佳但全年有望实现逆境反转。